20180213-财通证券-重卡行业专题报告_重卡市场高景气延续_2018或超预期_9页_758kb

重卡行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2018年重卡行业的市场趋势及投资机会，认为尽管市场普遍预期悲观，但重卡市场仍有望保持高景气，甚至好于预期。主要驱动因素包括治超限载政策、2010年销量峰值时期的重卡更新换代以及环保政策趋严带来的DPF加装和换车需求。

主要观点

• 市场高景气延续：2018年1月重卡销量达9.8万辆，同比增长32.0%，环比增长66.0%，创下历史1月销量新高。
• 治超限载政策影响：GB1589-2016和921治超政策导致重卡单车运力下降10%-22.5%，预计需新增84万辆重卡以满足运力需求。
• 重卡更新换代：2010年销量峰值时期的重卡正进入更新换代周期，预计将在2017-2018年带来显著增量。
• 环保政策推动：北京、天津、深圳、山东等地已要求重型柴油车加装DPF，预计该政策将向全国扩展，带来巨大的改装和换车市场空间。

关键信息

政策驱动因素

• 治超限载：政策实施后，重卡单车运力下降，促使市场对新增重卡的需求。
• 环保政策：DPF加装政策逐步从增量市场扩展至存量市场，环保标准提升推动车主提前淘汰旧车。

市场预测

• 2018年重卡销量预计持平或微降，但受政策影响，实际增长可能好于预期。
• 国III车加装DPF或换车将成为趋势，预计市场规模在250亿元左右，若全面换车则带来250万辆重卡更新增量。

投资建议

• 推荐公司：威孚高科作为高压共轨行业龙头，受益于环保政策趋严带来的DPF改装和国V新车换购需求。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为2.36元、2.53元、2.72元，对应PE分别为9.7倍、9.0倍、8.4倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 重卡市场景气度不及预期。
• 环保政策推广力度不及预期。

表格摘要

表1：治超政策导致重卡单车运力下滑10%-22.5%

表2：DPF加装政策在全国范围内蔓延

图表摘要

• 图1：GB1589-2016和921治超政策实行后，重卡行业销量屡创新高。
• 图2：2018年重卡销量或好于市场预期。
• 图3：治超政策影响约560万辆重卡的运力，需要84万辆的增量补充。
• 图4：销量峰值时期的重卡正处于换代周期，带来可观增量。

投资评级

• 公司评级：威孚高科为“买入”。
• 行业评级：行业整体评级为“中性”。

数据来源

• 数据来源：Wind, 财通证券研究所

信息披露

• 分析师承诺：分析师具备执业资格，报告内容基于其专业理解，结论独立、客观。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性。