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动力煤行情策略展望：中枢下移与活水涌现

2024年动力煤市场分析

• 2023年回顾：动力煤价格大幅回落，秦港Q5500年度均价较2022年下移25.3%，动力煤消费增速显著下降。
• 价量格局新变化：中长期合同制度调整，“并轨”推进，长协煤占比下降，市场煤流通性增强。产地议价能力提升，进口依存度下降。
• 供应展望：内产增长乏力，疆煤外溢冲击减弱；进口小幅收缩，印度需求驱动增长明显。
• 需求展望：经济温和复苏，用电量增速小幅回落；清洁能源替代加速，煤电消费占比延续下滑趋势，全年动力煤消费总量微幅增长。
• 2024年价格判断：供需宽松格局延续，市场煤价格中枢下移至850元/吨左右，波动区间在700-1000元/吨之间，低位或进一步下探长协煤与成本线附近。
• 策略建议：关注一季度短期去库行情，中长期需防范价格下行压力，配置建议以防范为主。

注：本报告基于供需关系变化与政策导向分析，供参考。