20231222-国投安信期货-2024年动力煤年度策略_活水涌现_中枢下移_23页_2mb

报告摘要

动力煤市场分析总结

市场回顾：
- 2023年动力煤价格中枢明显下移，秦港Q5500年度均价降至9748元/吨，较2022年下行330元/吨（25.3%）。
- 需求复苏乏力，电力需求增速放缓，非电行业表现分化，导致供需进入被动累库阶段。
中长期合同政策变化：
- 长协比例下调至80%，覆盖范围逐步松绑，2024年长协资源释放量增加约6.19亿吨。
- 现货交易拓宽，长协煤与市场煤价差缩窄，市场机制进一步完善。
供应展望：
- 国内产量小幅收缩，疆煤外溢冲击明显减弱，进口资源小幅缩量。
- 新产能投放约7000-8000万吨，全年产量同比降幅约1.1%。
需求展望：
- 经济温和复苏，用电量增速小幅回落，水电、核电、清洁能源替代逐步增强。
- 动力煤消费总量同比微增0.2%，消费需求结构性分化。
价格与策略展望：
- 2024年动力煤价格中枢进一步下探，Q5500市场煤价中枢预计位于850元/吨附近，波动区间700-1000元/吨。
- 行情以主动去库存和下跌为主，一季度受春节因素影响可能小幅去库，后续供需盈余扩大继续施压价格下行。
注意事项：
- 短期市场或受政策、突发事件冲击。
- 产业链堵点可能影响供需传导效率。