2024-08-26-JLL-新能源发电行业及其市场化进程概览白皮书_28页_3mb

新能源发电行业及其市场化进程概览白皮书总结

01 中国可再生能源发电行业发展现状

中国可再生能源发电行业在2024年呈现快速增长态势。截至2024年6月底，可再生能源累计装机容量达到16.53亿千瓦，占总装机容量的53.8%；2024年1-6月全社会用电量达4.7万亿千瓦时，同比增长8.1%。可再生能源在总发电量中的占比为35.1%，其中太阳能和风能分别占比21.72%和15.04%，成为除火电外占比最高的两类能源。

随着人工智能、数据中心和物联网设备的发展，能源需求持续上升，同时能源利用效率和清洁能源比例逐步提高，推动电力系统向清洁、高效、智能方向转型。此外，新型电力系统的建设，如智能电网、新能源电力交易平台等，进一步提升了可再生能源的使用效率。

02 市场化进程先锋——新能源发电项目

新能源发电项目，尤其是光伏和风力发电，是市场化进程的先锋。2024年上半年，全国新增可再生能源装机容量1.34亿千瓦，其中光伏新增1.02亿千瓦，风电新增2,584万千瓦，占比超过88%。光伏和风电项目因其高度标准化和透明度，成为主要交易标的，以项目公司层面的股权交易为主。

02.1 光伏发电

光伏发电分为集中式和分布式两种模式。集中式光伏电站通常建于光照资源丰富地区，如沙漠、草原等；分布式光伏则主要应用于用户侧，如居民屋顶、工业园区等。其主要商业模式包括：

• 自主拥有模式：用户自行投资、运营，收益较高但初期投入大。
• 能源管理合同模式（EMC）：由光伏发电企业负责安装、运营和维护，用户仅支付电费。

02.2 风力发电

风力发电分为陆上和海上两种类型。陆上风电可进一步细分为集中式和分散式，海上风电则分为固定式和漂浮式。其主要商业模式包括：

• 完全自发自用：适用于用电负荷稳定的企业。
• 自发自用、余电上网：需考虑电网接纳能力和政策支持。
• 全额上网：适用于用电负荷较小或无法全部消纳的企业。

02.3 市场化路径

新能源发电项目进入资本市场的主要方式包括：

• 投资并购：通过收购提升市场竞争力和资源获取能力。
• 首次公开募股（IPO）：为企业提供融资平台，增强市场曝光度。
• 资产证券化产品：如Pre-REITs、公募REITs、持有型不动产ABS等，提高资产流动性。

03 估值方法论及参数要点

仲量联行评估咨询服务部在新能源项目估值方面有深入研究，提供专业服务。根据项目是否并网，采用不同的估值方法。

03.1 已并网项目

通常采用收益法和市场法进行估值：

• 收益法：通过预测未来现金流并折现计算价值，常用模型为企业自由现金流折现模型。
• 市场法：比较可比上市公司或交易案例，采用EV/EBITDA或EV/S作为价值比率。

03.2 在建项目

主要采用资产基础法，以实际成本为基础进行评估。若需采用收益法，则需依赖可研报告或同区域历史数据进行预测。

主要评估参数包括：

• 装机容量
• 发电小时数
• 电价（包括标杆电价、补贴电价等）
• 运维成本
• 折现率（通常为6.5%-8%）
• 预测期（通常为20-25年）

04 投资机会及行业展望

04.1 未来市场需求持续扩张

预计2024年全国全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，增长6.5%。新投产装机容量同比增长9.4%，新能源装机占比将超过40%。随着电力供需平衡紧张，局地高峰时段可能出现供不应求的情况。

04.2 政策明确方向

国家政策持续推动可再生能源发展，包括：

• 提升可再生能源消纳能力
• 建设大型风电光伏基地外送通道
• 发展抽水蓄能、新型储能、微电网等新技术
• 优化碳市场配额分配机制，引入有偿分配

04.3 成本呈下降趋势

2024年一季度，陆上风电整机中标均价约为2,000元/千瓦，仅为2019年的50%；光伏组件价格更是降至2019年的40%。大型化、灵活化技术推动了成本下降和效率提升。

04.4 绿色电力市场趋向成熟

绿电交易试点启动后，市场规模持续扩大。绿证交易关注度和参与度上升，碳市场机制逐步完善，预计2025年前将引入有偿分配机制。

04.5 能源类公募REITs表现强劲

自2024年以来，能源类公募REITs涨幅显著，如嘉实中国电建清洁能源REIT涨幅达27.93%，鹏华深圳能源REIT涨幅达9.45%，优于同期沪深300指数。其稳定现金流、高分红率和低相关性使其成为市场青睐的资产。

附录：新能源仪表盘功能介绍

仲量联行开发了新能源仪表盘，集成了全国新能源资源数据，以中国地图为界面，通过不同颜色标记表示新能源项目类型。其功能包括：

• 市场环境和布局分析：帮助新投资者快速了解行业概况。
• 选址适宜性分析：结合GIS技术分析光照、风速等数据，辅助选址决策。
• 资产检查：利用遥感技术，一键获取资产分布和状况。
• 实时数据支持：整合实时风力、光照等数据，优化战略决策。

作者与业务联系人

• 李萍萍：资深董事，评估咨询服务部
• 叶曼：助理经理，评估咨询服务部
• 汪依然：华东区资产证券化业务负责人
• 林骏杰：助理经理，评估咨询服务部
• 刘嘉敏：大中华区董事总经理
• 高景棠：华东区
• 宋丽敏：华南区
• 熊建平：中国区总监
• 梁纲：华西区
• 陈曼艺：港澳地区
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关于仲量联行

仲量联行是全球领先的商业地产服务和投资管理公司，业务遍及全球80多个国家，员工超过110,000人。作为《财富》500强企业，仲量联行致力于协助客户投资、建造、租赁和管理各类物业。2024年是仲量联行进入中国内地市场的30周年，公司秉承“塑造房地产的未来，让世界更美好”的宗旨，深耕本地市场，助力新能源行业发展。