【JLL】新能源发电行业及其市场化进程概览白皮书_28页_3mb

新能源发电行业及其市场化进程概览白皮书总结

核心内容

本白皮书全面分析了中国可再生能源发电行业的发展现状、市场化进程、估值方法论及未来投资机会。随着中国电力市场能源结构的转型和绿色发展的推进，新能源发电行业，尤其是光伏发电和风力发电，已成为推动经济可持续增长的重要力量。

主要观点

• 可再生能源发展迅速：2024年二季度，我国可再生能源发电累计装机容量达1,653GW，占全国发电总装机容量的53.8%；可再生能源发电量达1.56万亿千瓦时，占全部发电量的35.1%。
• 新能源发电成为市场主力：2024年上半年，全国新增可再生能源装机容量1.34亿千瓦，占新增电力装机的88%；风电和光伏发电合计装机11.8亿千瓦，超过煤电装机。
• 市场化程度高：光伏和风电项目因其高度标准化、高透明度和有效的定价机制，成为可再生能源市场化程度最高的类型，主要交易形式为项目公司层面的股权交易。
• 政策与技术推动行业转型：政府政策支持和技术创新推动了新能源行业的快速发展，包括“十四五”规划中提出的绿色能源目标、新型电力系统建设、以及新能源发电成本的持续下降。
• 投资并购活跃：2023年风力和光伏发电行业并购交易数量达59笔，同比增长40%；光伏电站占比最高，成为并购的主力。

关键信息

可再生能源分类

市场化路径

1. 投资并购：主要通过股权或资产并购实现，有利于快速扩大规模、获取技术与资源、提升竞争力。
2. 首次公开募股（IPO）：为新能源企业融资提供新渠道，提升企业形象和市场流动性。
3. 资产证券化产品：包括Pre-REITs、公募REITs、持有型不动产ABS和类REITs等，有助于提升资产流动性与融资效率。

估值方法论

• 已并网项目：常用收益法和市场法，部分采用资产基础法。
  • 收益法：通过预测企业自由现金流并折现来确定价值。
  • 市场法：通过比较可比上市公司或交易案例，采用EV/EBITDA或EV/S作为价值比率。
• 在建项目：主要采用资产基础法，考虑实际工程支出和合理的资本化利息，收益法较少使用但若出现大额减值则需考虑。

核心参数

• 装机容量：影响发电能力和项目价值。
• 发电小时数：受光照、风速、限电等因素影响。
• 电价：包括标杆电价、补贴电价、考核电价，目前逐步转向市场电价。
• 运维成本：光伏发电较低，风电较高。
• 折现率：通常在6.5%-8%之间，根据项目类型和风险调整。
• 预测期：光伏项目通常按25年计算，陆上风电按20年计算。

投资机会及行业展望

• 市场需求持续增长：预计2024年全社会用电量将达9.8万亿千瓦时，同比增长6.5%。
• 政策支持明确：提升可再生能源消纳能力、优化配额分配机制、发展新型储能和微电网等。
• 成本持续下降：光伏组件价格降至2019年的40%，风电整机中标均价降至2019年的50%。
• 绿色电力市场成熟：绿电交易和绿证交易逐步完善，碳市场机制优化，推动绿色投资。
• 公募REITs表现强劲：2024年能源类公募REITs涨幅显著，高于A股市场，成为绿色投资的重要工具。

附录：新能源仪表盘功能介绍

仲量联行开发的新能源仪表盘集成了全国新能源资源数据，提供以下功能：

• 市场环境与布局分析：通过地图可视化帮助用户快速了解新能源项目分布及竞争情况。
• 选址适宜性分析：利用GIS技术分析光照、风速等数据，辅助选址决策。
• 资产检查：结合高精度遥感数据，提供资产分布、状况及位置信息，无需实地考察。
• 实时数据支持：整合实时数据，优化投资与运营决策。

作者与联系方式

• 李萍萍：资深董事，评估咨询服务部，echo.li@jll.com
• 叶曼：助理经理，评估咨询服务部，amanda.ye@jll.com
• 汪依然：华东区资产证券化业务负责人，vincent.wang@jll.com
• 林骏杰：助理经理，评估咨询服务部，christoper.lam@jll.com

业务联系人

分公司联系方式

• 北京：朝阳区针织路23号国寿金融中心8层，电话：+86 10 59221300
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• 南京：中山路18号德基广场办公楼2201室，电话：+86 25 89660660
• 青岛：市南区香港中路61号远洋大厦A座2308室，电话：+86 532 84468816
• 上海：静安区石门一路288号兴业太古汇香港兴业中心一座22楼，电话：+86 21 63933333
• 沈阳：沈河区北站路61号财富中心A座21层，电话：+86 24 31958555
• 深圳：福田区中心四路1号嘉里建设广场第三座19楼，电话：+86 755 28045388
• 天津：和平区南京路189号津汇广场2座3408室，电话：+86 22 51874087
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关于仲量联行

仲量联行是全球领先的商业地产服务和投资管理公司，致力于帮助客户投资、建造、租赁和管理各类物业。公司业务遍及全球80多个国家，员工总数超过110,000人。2024年是仲量联行进入中国内地市场的30周年，公司持续深耕本地市场，整合全球资源，助力客户把握市场趋势，优化投资决策。更多信息请访问官网：www.joneslanglasalle.com.cn。