20250727-国金证券-债市微观结构跟踪_商品比价分位值大幅回升_8页_1mb

本期债市微观交易温度计读数回落5个百分点至51%，整体趋势偏向偏冷。主要下降指标包括TL/T多空比、基金超长债买入量、基金-农商买入量和政策利差；主要上升指标为机构杠杆、配置盘力度和商品比价。当前拥挤度高的指标有30/10Y国债换手率、机构杠杆、基金分歧度、配置盘力度。

指标区间占比变化：过热区间35%，中性25%，偏冷40%。关键变动：TL/T多空比从中性降至偏冷，政策利差和基金-农商买入量也降至偏冷，商品比价从严寒升至中性。

分类分析：交易热度类中，TL/T多空比分位值下降33个百分点；机构行为类中，基金-农商买入量分位值掉头73个百分点；利差拥挤度方面，政策利差走阔；比价匹配度显示商品比价大幅上升。

风险提示：模型存在适用性风险和估算误差，建议审慎参考。

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