20141015-兴业证券-定向增发专题系列报告之一_创业板定向增发中的投资机会研究_23页_1mb

报告摘要

创业板定向增发市场分析与投资建议总结

核心内容

本报告深入分析了创业板定向增发的市场特征、股价表现及投资机会，并分别对一级市场和二级市场投资者提出具体建议。报告指出，创业板定增在2012年以后逐渐成为市场热点，尤其在2014年《创业板上市公司证券发行管理办法》发布后，定增热度进一步上升。

主要观点

市场影响与融资目的不同：创业板定增以资产置换重组及配套融资为主，而主板则以项目融资为主。
股价表现：创业板定增预案公告后，股价通常出现涨停，且停牌时间较长，市场反应更为剧烈。
大股东参与度低：创业板定增中大股东参与比例远低于主板，反映出其融资目的更偏向于并购重组。
一级市场投资机会：
- PE/VC退出机会：掌握优良资产并希望退出套现的PE/VC可作为资产置出方参与定增。
- 估值适中：定增预案日PE在30-40X之间的公司，其收益率表现更优。
- 小市值公司：市值在20亿以内的公司定增收益率更高，且股价弹性较大。
二级市场投资机会：
- 最佳介入时点：股东大会公告日后是最佳入场时机，风险较小且相对收益较高。
- 三个关键时点：预案公告日、股东大会公告日和发审委公告日，均伴随股价波动，但不同阶段的策略有所差异。
- 风险防范：发审委公告日后需警惕个股分化，选择波动不大的个股以规避风险。
未来趋势展望：
- 定增预案增加：新规下，更多公司符合定增条件，市场机会增多。
- 融资目的多元化：除并购重组外，项目融资、引入战略投资者等成为主流。
- 小额快速发行：新的发行机制为创业板公司提供更灵活的融资工具，有助于降低成本并提升效率。

关键信息

定增热潮：2012年立思辰开创创业板定增先河，2014年后超过100家创业板公司发布定增预案。
收益率差异：
- 绝对收益率：创业板定增平均收益率为30.3%，高于主板的4.6%。
- 超额收益率：主板定增表现优于创业板，但需结合板块整体走势判断。
定增流程：从预案公告到股东大会公告平均需要12-13个交易日，发审委公告日标志着定增实施的不确定性降低。
投资策略：
- 一级市场：选择资产置换重组、估值适中、小市值公司参与。
- 二级市场：关注股东大会公告日后入场，避开预案公告后的涨停潮和发审委公告日后的分化风险。
风险提示：定增存在市场波动和审批风险，需谨慎甄别标的和把握介入时机。