20251121-东吴证券-2026年钢铁行业年度策略_反内卷趋势不改_铁矿成本下行盈利有望维稳_36页_1mb

核心观点总结：

2026年钢铁行业年度策略显示，反内卷趋势将持续。2025年供给充足，铁水和钢材产量虽下降但总体维持高位，需求略回暖但受地产拖累，钢材出口贡献增量。2026年预计供给过剩，钢价震荡运行，成本下行支撑盈利维稳。政策限产5%-10%，缓解供需矛盾，但地产需求压力不减。投资建议关注头部企业如宝钢股份、华菱钢铁，以及高成长细分市场如翔楼新材、甬金股份，风险包括需求不及预期、价格下跌和竞争加剧。

详细分析：

• 供给端：2025年铁水产量高，2026年预计稳中有降，钢铁产量总体减少。
• 需求端：2025年钢材表需小幅上升，板材强于长材，2026年多元化需求弥补地产缺口。
• 价格与盈利：2025年钢价震荡下行，2026年预计震荡，盈利得益于成本下行。
• 投资策略：聚焦产品结构优化和细分赛道成长，如基建、汽车、造船领域。
• 风险：需求不确定性、供给过快增长、市场竞争加剧。