20241221-五矿期货-不锈钢周报_传统淡季需求疲弱_行情震荡探底_29页_2mb

不锈钢周报：基本面分析与市场展望（2024/12/21）

核心摘要

本周不锈钢市场表现低迷，整体运行中性，供需双弱叠加政策与情绪因素，预计短线弱势震荡，中线或继续偏弱震荡调整为主。

以下是具体分析要点：

一、基本面评估

1. 期现市场

• 现货价格：无锡不锈钢冷轧卷板均价报13600元/吨，环比持平；山东7%-10%镍铁出厂价报950元/镍，环比持平；废不锈钢均价报9100元/吨，环比下跌10.9%。
• 期货走势：不锈钢主力合约周五收盘价12895元/吨，环比下跌1.3%，期现基差扩大。
• 月差变化：连1-连2价差-95美金，连1-连3价差-155美金，中远期贴水扩大。
• 仓单库存：LME镍库存继续下降，市场ready货升水维持高位。
• 下游需求：电子产品处于淡季，国内主要家电产品11月同比数据边际改善，制造业投资预期关键看车市政策。

2. 供给端

• 月度产量：11月钢厂开工率68.21%，环比下降1.7个百分点；预计产量327万吨，环比减少1万吨，产量同比降幅收窄。
• 结构变化：国内不锈钢表观消费量环比下降3.37%，高镍成分系产量增加明显。
• 出口数据：10月不锈钢净出口25.91万吨，环比大幅下降23.49%，但同比仍大幅增长；出口东南亚量环比上升30.2%。
• 库存变化：本周不锈钢社会库存9404万吨，环比7.8%；200系库存环比下降4.5%，300系环比上升16.6%。

3. 需求端

• 宏观数据：1-11月房地产销售面积同比-14.3%；但单月销售面积环比好于同期水平，显示需求边际好转。
• 家电数据：高端耐消品类同比改善明显，新兴消费领域增长受政策影响未能有效延续。
• 工业数据：制造业投资增速回升，但不锈钢对应设备并未同步复苏。
• 库存去化：300系淡季库存环比小幅累库，社区商用库存压力明显。

4. 成本端

• 原料成本：镍矿价格趋强，进口量下降22%影响供应节奏。
• 加工环节：镍铁出厂利润微弱，印尼原料优势凸显；镍系期货价格走势影响套保策略。
• 利润结构：不锈钢利润达到六年来低谷，优系材价差回落加速行业分化。

二、交易建议

策略建议

• 操作方向：建议观望，把握反弹抛空机会；若企稳可考虑等跌后试多，关注短期支撑区域。
• 风控提示：需关注美联储政策走向，警惕情绪性反弹干扰。
• 维度组合：采用期限结构差价策略，中线关注境内不锈钢-印尼镍铁价差。

三、市场环境

• 宏观背景：中澳继续策略试探，印度氧化铝补贴方案公布，铜铝等有色平台指数触顶信号显现，形成双金属共振机会。
• 行业生态：不锈钢板块估值进入合理区域，上下游协商机制失效明显。
• 时间窗口：冬季施工即将启动，但成品材备货意愿不高。

数据更新周期调整至两周行情基准线，侧重关注原料进口节奏与钢厂产线状态变化对成本失衡程度的修正效应。