6月A股市场展望：把握反弹，结构延续-20230604-东北证券-33页

A股6月市场走势分析与策略总结

核心内容概述

2023年6月A股市场预计呈现震荡反弹趋势，TMT（科技、媒体和电信）行业及低估值国企仍将是结构性行情中的主要受益者。分析显示，6月市场走势主要由经济和政策因素主导，其次是外部冲击和盈利估值情绪的影响。

主要观点

1. 影响6月市场趋势的核心因素

• 经济和政策 是影响6月市场趋势的主要因素，其作用远大于外部冲击和盈利估值情绪。
• 当经济向好且政策支持力度较高时，市场偏强。
• 当经济偏弱但政策支持力度较高时，市场震荡。
• 当经济偏弱且政策支持力度不高时，市场偏弱。

2. 6月占优行业特征

• 盈利优势：在经济向好且政策偏强的环境下，具有盈利优势的行业表现较好。
• 政策和产业趋势向上：经济偏弱但政策偏强时，政策导向和产业趋势向上的行业占优。
• 低估值稳定：经济偏弱且政策偏弱时，低估值稳定的行业表现更佳。

3. 2023年6月市场展望

• 当前处于经济偏弱但政策预期逐步增强的环境。
• 6月A股可能震荡反弹，TMT和低估值国企行业占优。
• 外部冲击如中美贸易摩擦对市场的影响可能有所缓和。

关键信息

1. 经济与政策环境

• 经济数据：4月以来，社融、投资、消费、制造业等经济数据持续回落，经济修复预期偏弱。
• 政策支持：稳增长政策如新能源车、地产放松、降准等持续出台，政策预期增强。
• 外部冲击：中美贸易摩擦是当前主要外部风险，但近期对话交流频繁，市场情绪可能改善。

2. 盈利与流动性分析

• 盈利修复：6月盈利延续弱修复，外需回落导致修复放缓。
• 宏观流动性：6月为财政支出大月，宏观流动性维持宽松。
• 微观流动性：新发基金可能回暖，融资和市场情绪相关，预计微观流动性边际改善。

3. 风险偏好与市场情绪

• 风险偏好：经济预期偏弱下，政策预期增强，市场情绪有望改善。
• 市场情绪：股权风险溢价小幅回升，接近1倍标准差，处于中性水平。
• 资金面：5月资金面较为宽松，6月预计流动性仍保持充裕。

4. 行业配置建议

• TMT行业：人工智能相关政策频出，传媒、计算机、半导体、通信等子行业受益。
• 低估值国企：建筑、电力等行业受益于政策支持和产业趋势。
• 中低端消费：政策导向下的纺服、停车等消费行业也有望受益。

6月重点行业表现预测

风险提示

• 地缘政治风险超预期
• 经济修复和政策出台不及预期

图表与数据支持

• 图1：上证指数历年6月涨跌幅
• 图2：月频经济数据发布时间
• 图3：6月市场趋势拐点通常出现在月中以后
• 图4：2020年6月社融继续走高
• 图5：2022年6月出口持续修复
• 图6：2011年6月通胀高企
• 图7：2016年6月固定资产投资增速断崖式下跌
• 图8：2012年5月PMI大幅下行
• 图9：2021年6月资金面超预期收紧
• 图10：2018年中国贸易顺差继续下降
• 图11：盈利和估值情绪与行业涨跌幅匹配度不高
• 图12：盈利周期位置与上证指数涨跌幅匹配度不高
• 图13：历年6月占优行业
• 图14：2020年6月医疗器械出口金额显著增长
• 图15：2020年6月5G手机出货量持续高速增长
• 图16：2022年6月光伏装机量快速增长
• 图17：2022年6月新能源汽车销量快速增长
• 图18：2021年电价政策提振新能源发电行业需求
• 图19：经济偏弱且政策偏弱时，低估值稳定的行业占优
• 图20：5月PMI继续下行
• 图21：5月政策不确定性再度增加
• 图22：当前全A估值偏低
• 图23：当前A股换手率已接近绝对低位
• 图24：近期人工智能相关政策频出
• 图25：5月制造业PMI主要分项指数继续回落
• 图26：5月出口新订单指数下滑0.4个百分点
• 图27：制造业PMI与新出口订单密切相关
• 图28：外需回落指向的出口放缓趋势或仍未改变
• 图29：5月建筑业景气度显著下滑
• 图30：地产与基建投资边际上均在放缓
• 图31：5月服务业景气度显著下滑
• 图32：居民新增存款TTM增速仍然在较高水平
• 图33：美国4月职位空缺数超预期
• 图34：美国5月非农超预期
• 图35：美国非农就业各分项对比
• 图36：5月失业率出现上行
• 图37：5月美国非农时薪继续小幅下行
• 图38：市场预计6月美联储不加息概率高至74.7%
• 图39：5月资金面较为宽松
• 图40：6月为财政支出季节性大月
• 图41：中小企业发展恢复趋势不变
• 图42：融资和万得全A高度相关
• 图43：PMI下行时经济政策的不确定性上升
• 图44：MA200日均线以上个股占比保持缓慢回暖趋势
• 图45：股权风险溢价小幅回升接近1倍标准差
• 图46：除消费外，TMT和低估值国企相关行业盈利预期较高
• 图47：当前银行、非银、电力设备等估值处于低位
• 图48：上周全球主要大类资产表现
• 图49：沪深300静态/动态PE
• 图50：创业板指静态/动态PE
• 图51：各行业PE估值分位点（TTM，2023/06/02）
• 图52：各行业PB估值分位点（LF，2023/06/02）
• 图53：沪深股通净流入
• 图54：融资余额变动与上证指数
• 图55：行业融资余额变动
• 图56：新成立偏股型基金规模
• 图57：IPO发行情况
• 图58：定增募资情况
• 图59：过去一周解禁市值靠前的行业
• 图60：未来4周各行业解禁市值（亿元）
• 图61：产业资本净减持与上证综指
• 图62：行业产业资本增减持情况（亿）

表格与数据支持

• 表1：国内大模型规划汇总
• 表2：日历效应下表现较好的行业