20260307-中国银河-策略周报_从_十五五_到2026_A股市场震荡中或现主线_13页_1mb

A股市场震荡中或现主线总结

核心内容

本周（2026年3月2日-3月6日），A股市场整体震荡调整，全A指数下跌2.30%。主要宽基指数如北证50、科创50、中证1000、创业板指、深证成指均出现超过2%的跌幅。市场情绪在上半周快速释放后，周四和周五有所修复。从风格来看，大盘风格表现优于小盘风格，成长风格跌幅最大，稳定风格小幅上涨。从行业来看，石油石化、煤炭、公用事业涨幅居前，而传媒、有色金属、计算机跌幅靠前。

主要观点

市场情绪与资金流向

• A股交投活跃度较上周上升，本周日均成交额达26446亿元，较上周上升2043.26亿元；日均换手率上升至2.24%。
• 两融余额较上周下降173.79亿元，融资余额下降180.21亿元，融券余额上升6.43亿元。
• 全球基金净流入A股规模扩大，2月26日至3月4日期间净流入14.71亿美元，其中海外基金净流入11.44亿美元，主要流入能源、商品/材料、工业品等行业。

估值变动

• 全A指数PE(TTM)估值降至23.43倍，处于历史较高水平（94.75%分位数）；PB(LF)估值降至1.93倍，处于历史中位水平（57.36%分位数）。
• 全A股债利差为2.4862%，处于历史中等水平（43.06%分位数）。

关键信息

行业估值分位数

• 市盈率（PE）分位数较高：房地产（98.19%）、计算机（93.25%）、商贸零售（93.04%）。
• 市盈率分位数较低：非银金融（2.41%）、食品饮料（13.46%）、农林牧渔（15.77%）。
• 市净率（PB）分位数较高：通信（99.18%）、电子（98.50%）、国防军工（90.95%）。
• 市净率分位数较低：非银金融（17.90%）、食品饮料（9.16%）、农林牧渔（18.65%）。

配置机会

1. 短期确定性：关注涨价与避险逻辑。
   • 油气板块、石油化工、煤炭、有色金属、航运港口。
2. 中长期确定性：关注供需格局改善与行业盈利修复带来的“反内卷”概念，以及估值安全边际的红利资产。
   • 有色、基础化工、钢铁、建筑材料、金融（尤其是银行）。
3. “十五五”重点领域：电网、电力、存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工等。
   • 消费板块建议关注轻工、纺服、家电（出海预期强）、农业。

风险提示

• 外部不确定性风险（如中东地缘冲突）；
• 政策不及预期风险；
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。

投资展望

• 周初A股波动是短期情绪释放，中长期向好趋势未变，后续将逐步回归基本面驱动。
• 2026年政府工作报告强调内需主导、培育新动能、科技自立自强，利好结构性行情展开。
• “十五五”规划纲要发布后，将为资本市场提供长期清晰的投资主线。
• 上市公司2025年年报与2026年一季报的密集披露将成为下一阶段行情的核心锚点，业绩超预期标的有望获得资金聚焦。
• A股长牛、慢牛格局不改，政策持续引导中长期资金入市，增强市场稳定性。

图表目录

• 图1：本周主要宽基指数涨跌幅
• 图2：本周风格指数涨跌幅
• 图3：本周一级行业指数涨跌幅
• 图4：本周二级行业指数中收益率排名前十与后十的行业
• 图5：市场成交额与换手率
• 图6：北向资金日度成交额
• 图7：A股市场融资融券余额
• 图8：公募基金新成立基金份额及只数（周度）
• 图9：公募基金新成立基金份额分布（周度）
• 图10：A股IPO与再融资金额（周度）
• 图11：A股限售股解禁统计（周度）
• 图12：全球基金净流入A股规模
• 图13：海外基金净流入A股规模
• 图14：全球基金对于中资股的行业流向（周度）
• 图15：海外基金对于中资股的行业流向（周度）
• 图16：本周主要宽基指数估值及其变动
• 图17：本周主要宽基指数估值分位数
• 图18：10年期中国国债收益率与国债期货活跃合约收盘价
• 图19：全A指数相对10年期国债收益率的风险溢价率
• 图20：二级行业PE估值分位数及本周估值变化
• 图21：二级行业市盈率分位数与归母净利润同比
• 图22：证监会未来五年推进资本市场高质量发展的主要考虑和重点举措

分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验，注重逻辑性、及时性与前瞻性。
• 王雪莹：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院，主要从事策略研究。

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