20251217-浙商证券-储能行业专题报告_需求共振_全球加速_16页_901kb

储能行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2025-2027年全球储能行业的发展趋势，指出全球储能需求将持续增长，行业正从价格竞争向价值竞争转变。国内储能市场受益于政策支持和市场导向转变，独立储能商业模式逐步改善，而海外市场需求因AI算力增长、电价波动及政策支持等因素而持续上升。

主要观点

全球储能需求增长

• 全球储能新增装机预计保持高复合增速：2025-2027年全球储能新增装机容量分别为271GWh、444GWh、661GWh，同比增速分别为44%、64%、49%。
• 区域亮点：
  • 中国：新能源入市推动电价差扩大，容量电价政策逐步落地，独立储能项目收益机制明确，预计2026年新增装机264GWh，同比增长80%。
  • 美国：AI算力需求爆发，数据中心配储需求激增，同时政策支持延长了ITC补贴时间，预计2026年新增装机63GWh，同比增长40%。
  • 欧洲：高可再生能源占比催生储能配套需求，户储库存已基本消化，工商储开始放量，预计2026年新增装机50GWh，同比增长43%。
  • 澳洲：电力市场波动大，储能能量套利空间广阔，容量投资计划和户储补贴政策推动需求增长，预计2026年新增装机50GWh，同比增长50%。

供给端趋势

• 储能出海加速：中国企业积极布局海外市场，2025年1-9月海外储能合作累计超19.6GW/208.09GWh，主要集中在中东、澳洲、欧洲等地。
• 从价格竞争转向价值竞争：独立储能项目注重全生命周期表现，强调硬件与软件能力，提升系统运行效率、在线率、充放电深度及电池衰减率等关键指标。

关键信息

储能系统集成商

• 重点企业：阳光电源、海博思创、阿特斯、天合光能、南网科技等。
• 市场表现：阳光电源在亚洲和欧洲市场占据重要份额，海博思创、阿特斯等企业亦在海外积极拓展。

PCS厂商

• 重点企业：上能电气、德业股份、艾罗能源、盛弘股份、科士达、科华数据、固德威、锦浪科技等。
• 市场趋势：随着独立储能项目发展，PCS厂商需提升交易运维能力，以适应更高要求。

储能电芯厂商

• 重点企业：宁德时代、亿纬锂能等。
• 技术优势：电芯性能是影响储能系统全生命周期收益的重要因素。

储能温控厂商

• 重点企业：英维克、同飞股份、申菱环境等。
• 市场需求：随着储能系统规模扩大，温控需求持续增长。

投资建议

• 建议关注：系统集成商、PCS厂商、储能电芯厂商及储能温控厂商。
• 重点公司盈利预测：
  • 阳光电源：2025年预计净利润146.62亿元，PE为23倍。
  • 海博思创：2025年预计净利润9.58亿元，PE为48倍。
  • 宁德时代：2025年预计净利润680.47亿元，PE为25倍。
  • 亿纬锂能：2025年预计净利润45.51亿元，PE为31倍。
  • 英维克：2025年预计净利润6.34亿元，PE为130倍。
  • 同飞股份：2025年预计净利润2.95亿元，PE为41倍。
  • 申菱环境：2025年预计净利润2.24亿元，PE为67倍。

风险提示

• 价格持续下降风险：行业竞争加剧可能导致价格下降，影响盈利能力。
• 储能支持政策不及预期风险：政策力度不足或电价下降可能影响储能项目的经济性。
• 国际贸易环境恶化风险：贸易壁垒或地缘政治因素可能影响海外市场拓展。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争加剧可能压缩利润空间。
• 汇率大幅波动风险：海外收入占比高，汇率波动可能影响财务表现。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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