固收深度报告：2022年一季度地方政府债发行、成交、资金投向复盘及发行节奏预测-20220420-东吴证券-16页_615kb

报告摘要

2022年一季度，地方政府债发行与成交情况整体呈现加速态势，新增专项债成为主要发行类别，反映出政府在稳增长背景下的政策导向。同时，超长期限债券发行比例上升，二级市场交易活跃度提升，显示市场对地方债的认可度增强。

发行加速：2022年一季度地方政府债发行规模达18,246亿元，同比增长104%。其中，新增专项债占比高达71%，成为推动基建及投资、稳定宏观经济的关键工具。
地域分化：发行规模最大的省份为广东（1,973亿元）、山东（1,743亿元）和浙江（1,259亿元），均以新增专项债为主。北京为再融资债发行规模最大的地区。
期限结构变化：超长期限（15-30Y）新增地方债占比显著上升，10Y、20Y及15Y为发行主力。各期限债券平均发行规模趋于一致，发行规模与期限相关性较低。
利率下行：加权平均发行利率持续走低，2022年3月降至3.14%，较2020年10月高点下降53BP，显示市场对地方政府信用风险的认可度较高。
认购倍数回升：2022年一季度加权平均招标倍数升至23.55倍，较2021年继续上升，表明地方债市场交易热情增加。
二级市场活跃：成交量同比显著上升，尤其是新增专项债。10Y、5Y、30Y期限债券成交活跃，2022年一季度成交量最高的地区为广东，达3,443亿元。

保障性安居工程：成为新增专项债资金投向的首要领域，占比达近半数，显示政策对房地产市场的调控导向。
基建类项目：仍为重要投向，涵盖市政建设、交通、城乡基础设施等，占新增专项债资金的过半。
区域差异：除保障性安居工程和城镇基建外，各省市资金投向与自身发展规划密切相关。例如，广西重点推进交通基础设施，四川侧重城乡基础设施和社会事业，江西则聚焦战略发展。