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公司总结：主营土地承包稳健增长，种植高景气长期向好

核心内容

公司2022年一季度实现营业收入7.2亿元，同比增长13%，归母净利润4.4亿元，同比增长17.4%。业绩增长主要得益于土地承包收入的提升。2021年土地承包收入为27.9亿元，同比增长4%。随着国家对粮食安全的重视，农户种植热情高涨，土地价值持续上升，为公司带来稳定的增长动力。

主要观点

• 政策支持：农业农村部与财政部出台多项政策支持粮食生产，包括耕地地力保护补贴和对实际种粮农民的一次性补贴，有效缓解农资价格上涨带来的压力。
• 粮食价格趋势：全球粮食价格受国际关系与气候影响持续上涨，特别是乌克兰春播面积大幅下降，预计粮食产量减少54.6%，进一步推动粮食价格走高。
• 国内需求高位：2021年我国玉米进口量同比增加151%，谷物进口量同比增长82.7%，显示国内粮食需求依然旺盛，种植景气度具备长期支撑。
• 种业发展环境优化：中央一号文件及中央经济工作会议均强调种子安全，推动种业规范化发展，转基因相关工作逐步推进，为种业带来新的增长空间。
• 公司优势：公司拥有优质土地资源，主要位于三江平原，是“天然粮仓”，具备较强的市场竞争力。在种业规范化和转基因发展的背景下，公司有望受益于行业红利。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别增长7.30%、8.89%、10.95%，呈现稳步上升趋势。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别增长22.22%、10.96%、12.58%，显示公司盈利能力增强。
• ROE：预计2022-2024年分别为13.57%、14.33%、15.33%，显示公司资产回报率持续提升。
• PE：预计2022-2024年动态PE分别为22、20、18，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

现金流与财务结构

• 经营活动现金流净额：预计2022年为1845.82百万元，显著增长，显示公司经营状况良好。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为19.20%、17.52%、18.03%，保持在较低水平，财务风险可控。

每股指标

风险提示

• 农产品价格不及预期
• 农民耕种热情不及预期
• 天气情况不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

总结

公司凭借优质的土地资源和政策支持，土地承包业务稳步增长，推动农业现代化提升。随着全球粮食价格的上涨和国内需求的高位，公司具备良好的增长潜力。种业规范化发展和转基因推进为行业带来新机遇，公司有望从中受益。财务指标显示公司盈利能力增强，现金流稳定，估值合理，具备长期投资价值。