20220823-西南证券-北大荒-600598.SH-种植高景气_土地承包业务稳健发展_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了一家以土地承包业务为核心的农业公司（北大荒）在2022年上半年的经营表现、行业背景、未来盈利预测及投资建议。

业绩表现

• 2022年H1业绩：

  • 营业收入：25.2亿元，同比增长27.9%
  • 归母净利润：9.3亿元，同比增长21.1%
  • 扣非后归母净利润：8.95亿元，同比增长16.7%
  • 第二季度营收：17.96亿元，同比增长35%
  • 第二季度归母净利润：4.9亿元，同比增长23.7%

• 主要增长驱动：

  • 土地发包创新
  • 农业投入品统供
  • 土地承包费利润提升
  • 通过加强管理减少工业企业亏损

• 土地发包情况：

  • 1043万亩土地发包
  • 确认土地承包费收入15.6亿元

行业背景与前景

• 全球粮食价格高企：

  • 2022年7月联合国粮农组织粮食商品价格基准指数为140.9，环比下降8.6%，但仍高于2019年水平
  • 乌克兰春播面积下降，预计粮食产量减少50%
  • 玉米、小麦等农产品价格仍呈上升趋势

• 我国粮食需求：

  • 2021年玉米进口2835万吨，同比增加151%
  • 2021年整体谷物进口6537.6万吨，同比增长82.7%
  • 2022年1-2月谷物进口1082.1万吨，同比减少1.1%，但进口额增长21.9%

• 公司优势：

  • 拥有优质土地资源，位于三江平原，属于“天然粮仓”
  • 土地价值提升空间大，业绩弹性显著

种业发展与政策支持

• 政策推动：

  • 中央一号文件强调粮食安全与种子安全
  • 中央经济工作会议提出开展种源“卡脖子”技术攻关
  • 国家出台《种业振兴行动方案》

• 转基因管理规范：

  • 农业转基因生物安全评价管理办法等4部规章修订
  • 转基因在我国拥有广阔的发展前景

• 种业前景：

  • 若实现产业化，种业将迎来结构调整
  • 农民、种业、化肥、土地企业将共享结构调整红利

盈利预测与投资建议

• EPS预测：

  • 2022年：0.59元
  • 2023年：0.65元
  • 2024年：0.74元

• PE预测：

  • 2022年：25倍
  • 2023年：23倍
  • 2024年：20倍

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级

风险提示

• 农产品涨价或不及预期
• 天气情况或不及预期

财务数据概览

关键信息

• 公司在农业大基地建设、科技创新及企业管理方面持续发力，经营状况积极向好。
• 全球粮食价格受气候与地缘政治等因素影响维持高位，为公司种植业务提供高景气支撑。
• 转基因政策逐步推进，公司有望受益于种业规范发展及未来产业化红利。
• 预计公司未来三年盈利能力稳步提升，PE持续下降，估值趋于合理。

附录：财务指标（部分）

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：徐卿

• 执业证号：S1250518120001

• 联系方式：

  • 电话：021-68415832
  • 邮箱：xuq@swsc.com.cn

• 联系人：刘佳宜

• 联系方式：

  • 电话：021-68415832
  • 邮箱：liujy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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