20220329-西南证券-北大荒-600598.SH-2021年年报点评_土地承包业务稳步增长_推动农业现代化提升_4页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档总结了公司2021年业绩表现及2022-2024年的盈利预测，同时分析了农业现代化、土地承包业务增长、种业发展以及全球粮食市场趋势对公司的影响。文档强调公司在农业领域的竞争优势，并给出“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年营业收入：36.3亿元，同比增长12%。
• 2021年归母净利润：8.6亿元，同比减少13.4%。
• 2021年扣非后归母净利润：10亿元，同比减少4.7%。
• 农业分公司表现：16家农业分公司实现营收35.6亿元，同比增长10.4%；利润总额11.4亿元，同比增长17.4%。

2. 收入增长来源

• 土地承包收入：27.9亿元，同比增长4%，主要得益于旱改水、阶梯收费、规模田竞价等措施。
• 农业投入产品（肥料）营收：增长9177万元。
• 航化服务收入：增长1.1亿元。

3. 净利润下降原因

• 子公司仲裁纠纷：鑫都公司确认违约金等3亿元，导致归母净利润同比下降。

4. 农业现代化进展

• 粮食安全保障力提升：全年播种面积1042.9万亩，粮豆总产598.9万吨，同比增长5.4%。
• 优质作物种植：优质水稻293万亩，高蛋白大豆77万亩。
• 机械化水平：区域内综合机械化率已达99%。
• 格田改造：完成98.5万亩。

5. 种业发展与政策支持

• 政策推动：中央一号文件及经济工作会议强调粮食与种子安全，推动种业规范化发展。
• 种业振兴方案：中央深改委审议通过，提升种业市场竞争力。
• 转基因管理规范：农业农村部修改相关规章，为转基因产业化铺路。
• 公司优势：具备规模、资源、管理、绿色产品等优势，有望受益于种业结构调整。

6. 全球粮食市场趋势

• 粮食价格上涨：受国际关系和气候影响，全球粮食价格偏高，尤其玉米价格持续上升。
• 乌克兰影响：春播面积下降，预计粮食产量减少54.6%，加剧全球粮食供应紧张。
• 我国供需缺口：2021年进口玉米2835万吨，同比增加151%。

7. 公司优势与资源

• 优质土地资源：公司主要位于三江平原，属于我国三大黑土带之一，具有“天然粮仓”优势。
• 土地价值提升：若地租上涨，公司业绩将更具弹性。

关键信息

2022-2024年盈利预测

• EPS预测：0.59元、0.66元、0.74元。
• 动态PE：27倍、24倍、21倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将稳步提升。

财务指标分析

• 收入增长率：2022-2024年分别为7.3%、8.89%、10.95%。
• 净利润增长率：2022年预计增长37.03%，2023年增长10.29%，2024年增长12.14%。
• 毛利率：保持稳定，2021年为42.87%，预计2024年将提升至43.16%。
• 净利率：2021年为19.26%，预计2024年将增长至25.18%。
• ROE：2021年为10.42%，预计2024年将提升至11.95%。
• 资产负债率：从16.42%逐步下降至14.60%。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值指标：PE从32.63倍降至21.31倍，PB从4.17降至2.82倍，EV/EBITDA从20.58降至12.10倍。

风险提示

• 农产品价格不及预期。
• 农户种植热情不及预期。
• 天气情况不及预期。

结论

公司凭借优质土地资源和农业现代化进程，持续提升市场竞争力。在政策推动和全球粮食价格上涨背景下，未来业绩有望稳步增长，具备良好的投资前景。