20250826-兴证国际证券-海底捞-06862.HK-优化门店网络_客单价持续回升_5页_432kb

公司评级维持“增持”，主要基于海底捞的品牌力和经营管理能力，预计未来营业收入和利润将稳步增长。2025年上半年，公司收入同比下降3.0%，净利润下降14.0%，主要受到翻台率下降、开店谨慎和固定成本刚性影响。成本费用率上升，尤其原材料、员工成本和租金开支增加，导致净利率从2024年的11.0%降至10.0%。2025H1翻台率平均下降0.4次，二线城市表现相对较好。门店网络优化，总门店数略有净减，但一线、二线城市门店保持稳定。分析师预测2025-2027年营业收入将分别增长-0.7%、6.4%和6.2%，净利率保持在10.0%-10.5%区间。风险包括食品安全、竞争加剧、单店回报下降及可能的额外关店。总体而言，公司业绩短期承压，但长期前景乐观，维持推荐评级。

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