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建筑业PMI高景气，重点关注减隔震行业投资

核心内容概述

2020年9月，建筑业PMI保持在高景气区间，显示出市场实际需求充足和行业预期乐观。尽管国庆期间水泥开工率和出货率有所下降，但基建在手订单充裕，预计冬季淡季前仍将维持赶工潮。同时，制造业PMI与非制造业商务活动指数也双双回升，显示经济持续稳定复苏。减隔震行业作为建筑工业化的重要方向，受到政策鼓励，市场空间广阔，具备长期发展潜力。

主要观点

• 建筑业高景气：9月建筑业商务活动指数为60.2%，连续多月维持在高位，新订单和业务活动预期指数分别提升0.5和1.2个百分点，显示市场需求和企业预期良好。
• 减隔震行业前景广阔：在装配式建筑高速发展的背景下，减隔震应用受到政策支持，预计五年内年均产值可达94-627亿元，综合市场空间约440亿元，其中功能性或经济性需求约240亿元。
• 结构性投资机会：尽管宏观层面存在不确定性，但建筑业仍具备结构性投资机会，尤其是装配式与减隔震等工业化方向，符合“内循环”经济发展方向。
• 龙头企业表现强劲：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建等龙头企业在手订单充裕，业绩保障性强，预计未来业绩将持续增长。
• 行业指数表现较好：美丽中国、建筑节能、海绵城市等主题指数表现优异，涨幅领先。

关键信息

一、行业观点及投资建议

• 高成长板块：装配式与减隔震板块具有高成长性，尤其在疫情后，医疗卫生、教育等公共资源短缺问题逐步解决，基建补短板加速推进。
• 重点推荐标的：
  • 减隔震：震安科技、天铁股份
  • 钢构：鸿路钢构、精工钢构
  • 龙头企业：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建
  • 设计企业：中设集团

二、美丽中国、建筑节能、海绵城市指数表现较好

• 板块行情：
  • 建筑指数上涨1.81%，跑输沪深300指数0.23个百分点。
  • 建筑施工指数上涨1.67%，建筑装修指数上涨2.52%，建筑设计及服务指数上涨2.54%。
  • 美丽中国、建筑节能、海绵城市指数分别上涨3.34%、3.31%和3.14%，表现较好。
• 个股行情：
  • 涨幅前五：建科院（12.36%）、嘉寓股份（11.37%）、鸿路钢构（11.37%）、永福股份（6.92%）、卓郎智能（6.58%）。
  • 跌幅前五：新疆交建（-22.46%）、北新路桥（-15.13%）、农尚环境（-12.94%）、新城市（-9.47%）、华凯创意（-8.34%）。

三、国庆期间水泥开工率、出货率下降

• 上游数据跟踪：
  • 水泥：全国开工率63.63%，环比下降4.70个百分点，同比上升0.91个百分点。
  • 出货率：全国出货率83.78%，环比下降3.18个百分点，同比上升6.32个百分点。
  • 水泥价格指数：全国水泥价格指数146.38，环比上涨0.05点。
• 钢材：高炉开工率与前两年同期基本持平，2020年1-8月全国钢材产量同比增长4.8%。
• 挖机销售：9月挖机开工小时124.60小时，环比/同比分别下降1.30和3.56个百分点；8月销售同比增长56.30%。

四、9月份制造业PMI与非制造业商务活动指数双双回升

• 行业要闻：

  • 制造业PMI为51.5%，非制造业商务活动指数为55.9%，综合PMI产出指数为55.1%，均较上月有所回升。
  • 《城市轨道TOD综合开发项目评价标准》与《通用技术规范》发布，对城市轨道站点周边开发项目具有指导意义。
  • 国家发改委批复新建川藏铁路雅安至林芝段可行性研究报告，项目估算总投资约3198亿元，设计速度120至200公里/小时。
  • 云南省强化PPP项目全生命周期管理，促进规范高质运行，项目落地率61.12%，开工率71.8%。

• 公司公告：

  • 股权质押：建艺集团、奇信股份、美尚生态、中装建设等公司出现股权质押公告。
  • 高层变动：文科园林、ST毅达、ST创兴、*ST围海、亚厦股份、北新路桥等公司出现高层变动公告。
  • 借贷担保：岭南股份为子公司提供5000万元担保。

五、风险提示

• REITs推行不及预期
• 海外投资风险
• 信用环境收紧风险

投资建议

• 重点推荐：关注减隔震行业，如震安科技、天铁股份；以及装配式建筑相关公司，如鸿路钢构、精工钢构。
• 龙头企业：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建等公司订单充足，业绩保障性强，值得关注。
• 设计企业：中设集团作为江苏领军设计企业，业绩有望持续高增长。

评级

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

结论

建筑业整体保持高景气，减隔震行业作为政策支持的重点领域，具备长期发展潜力。建议投资者重点关注减隔震和装配式建筑板块，以及龙头企业和设计企业的投资机会。同时，需注意REITs推行、海外投资及信用环境收紧等潜在风险。