20220814-申港证券-食品饮料行业研究周报_从河南看全国_啤酒行业量价齐升22年业绩可期_13页_1mb

河南啤酒市场分析及行业投资展望

核心内容

河南省作为我国人口大省，对啤酒行业未来竞争格局具有重要影响。当前河南啤酒市场呈现量价齐升趋势，预计2022年全年将实现一定增长，成为观察全国啤酒行业发展的关键窗口。

主要观点

• 市场规模与潜力：河南人口过亿，啤酒产量位居全国前列，但产销量仍有提升空间。一方面，河南是白酒消费大省，消费者对酒精饮料的需求以白酒为主，可能释放啤酒消费潜力；另一方面，高端啤酒产能不足，部分产品仍需从外地调拨，运输成本较高。

• 市场竞争格局：河南尚未形成单一品牌绝对优势，青啤、华润、百威三家品牌共同占据河南啤酒市场大部分份额，市占率分别为30%、28%、26%。相比全国其他省份，河南市场格局更为分散。

• 量价齐升趋势：2022年7月，青啤、华润销量增速预计在10%左右，重啤为5-6%。行业平均提价幅度在10%以上，其中青啤提价2-3元/件，百威提价5元/件，换算涨幅为10-13%。

• 高端化竞争：百威在高端市场占据明显优势，市场份额达55%，吨酒价格超万元。华润和嘉士伯在高端化方面有较大潜力，但需解决产品力、营销能力及品牌力等问题。

• 投资逻辑：长期来看，高端化是啤酒行业发展的主旋律；短期则关注量价齐升和动销情况。建议关注百威、嘉士伯及华润喜力“3+3+3”战略落地情况。

• 渠道库存健康：河南啤酒行业渠道库存合理，传统渠道库存为1-2个月，高端渠道库存为1个月，整体处于健康水平。

关键信息

• 销量预测：2022年7月，青啤、华润销量增速预计为10%，重啤为5-6%。全年预计销量增长6-7%。

• 提价情况：青啤、崂山、经典、白啤提价2-3元/件，百威提价5元/件，换算涨幅为10-13%。

• 高端化现状：

  • 百威在高端市场占有率达55%，吨酒价格超万元；
  • 华润和嘉士伯有较大潜力，但需提升产品力、营销能力及品牌影响力；
  • 乐堡、1664在夜场有一定认可度，但缺乏公司营销支持。

• 行业投资建议：

  • 短期关注量价齐升及动销情况；
  • 长期关注高端化进程，尤其是夜场市场份额的争夺；
  • 建议关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒等具备业绩确定性的企业。

• 市场表现：

  • 食品饮料指数本周上涨0.3%，跑输沪深300指数；
  • 涨幅前五为麦趣尔、劲仔食品、张裕A、仲景食品、莲花健康；
  • 跌幅前五为百润股份、绝味食品、华统股份、光明乳业、重庆啤酒。

• 行业动态：

  • 香飘飘、安琪酵母、桃李面包、甘源食品等企业发布半年度报告，业绩表现不一；
  • 衡水老白干上调价格，嘉士伯上调全年利润预期，茅台品牌价值稳居世界第64位。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险；
• 疫情反复可能影响消费；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格波动。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持；

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：6个月内收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司评级：买入、增持、中性、减持；

  • 买入：6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：6个月内收益率介于5%~15%之间；
  • 中性：6个月内收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内收益率低于-5%。

总结

河南啤酒市场具备增长潜力，量价齐升趋势明显，预计2022年全年业绩可期。百威在高端市场占据主导地位，华润和嘉士伯则有望成为其有力竞争者。投资方面，短期关注销量和提价，长期则应聚焦高端化战略。行业整体表现分化，部分企业业绩增长，部分则面临下滑压力。投资者需警惕食品安全、疫情反复、竞争加剧及原材料价格波动等风险。