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苯乙烯年度策略总结：2022年走势与2023年展望

核心内容

2022年苯乙烯价格呈现“ $\wedge$ ”形走势，受上游成本端影响较大，全年价格波动主要由原油、芳烃价格及纯苯加工利润驱动。2023年，苯乙烯产业链仍面临产能释放压力，出口成为缓解国内供需矛盾的重要手段。

主要观点

2022年走势分析

• 上半年：受俄乌冲突及汽油消费旺季影响，原油和芳烃价格走高，推升苯乙烯成本，导致国内价格大幅上涨，但下游需求疲软，企业普遍亏损，产能利用率下降。
• 下半年：随着汽油消费减弱和俄油物流恢复，原油和芳烃价格回落，苯乙烯价格同步走低，加工利润压缩，行业进入底部蛰伏阶段。
• 出口情况：上半年出口大幅增加，达到55万吨，同比增长120%；下半年出口回落，但全年出口量仍高于2021年。

2023年展望

• 产能释放：预计2023年苯乙烯新增产能447万吨，产能增速25.58%。即使仅有一半投产，也将对国内市场形成显著压力。
• 成本端支撑：原油和芳烃价格走势将对苯乙烯价格起到支撑作用，预计加工费将在边际成本附近波动。
• 出口作用：出口仍是缓解国内产能过剩的重要渠道，预计全年出口量将有所增加，但增速不及2022年。
• 内需预期：国内需求预计前低后高，受房地产和家电行业复苏带动，但整体仍弱于出口。

关键信息

上游影响

• 纯苯产能增长：2023年纯苯产能增速预计为21.89%，主要来自盛虹炼化和广东石化的投产。
• 纯苯进口情况：2022年纯苯净进口255万吨，同比增长8.97%；2023年净进口预计降至50万吨以下。
• 加工利润：2022年苯乙烯平均加工差仅550元/吨，全年处于亏损状态；纯苯加工费在上半年维持在1000元/吨以上，下半年大幅下滑。

产业链分析

• 苯乙烯产能分布：新增产能主要集中在山东、浙江、天津、广东、新疆等地，2022年新增产能225万吨，2023年预计新增447万吨。
• 下游需求：苯乙烯主要下游包括PS、EPS、ABS等，2022年产能增速均低于预期，部分装置延迟投产。
• 库存与开工率：2022年苯乙烯港口库存处于五年低位，年均开工率降至75.7%，远低于2021年的82.8%。

供需平衡

• 2022年供需：苯乙烯产量1366万吨，进口108万吨，出口55万吨，净进口53万吨，进口依存度降至3.74%。
• 2023年供需：预计苯乙烯产量1581万吨，进口96万吨，出口50万吨，净进口46万吨，整体仍处于过剩状态。

策略推荐

• 全年策略：2023年苯乙烯价格预计围绕成本波动，建议关注成本端变化和供需结构。
• 季度策略：
  • 一季度：传统春节假期，下游需求下降，新产能集中释放，供需偏弱，加工费承压。
  • 二季度：生产装置检修季，加工费可能有所提振。
  • 三季度：检修结束，新产能达产，加工费再次回落。
  • 四季度：需求逐步改善，出口压力缓解，加工费有望回升。

产业链重点装置

总结

2022年苯乙烯市场受上游成本驱动，全年呈现“ $\wedge$ ”形走势，加工费围绕边际成本波动。2023年，随着大炼化副产产能释放，苯乙烯供应压力不减，预计全年净进口量下降，出口成为缓解国内产能过剩的关键。整体市场将围绕成本及供需面波动，加工费受限，行业处于底部蛰伏阶段。策略上建议关注成本端变化，把握结构性机会。