20210505-中财期货-动力煤月报_淡季回调较小_供应偏紧支撑价格_7页_915kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年5月初，动力煤市场整体呈现震荡偏弱但整体强势的格局。现货价格在淡季背景下仍维持高位，主要受工业用电需求强劲、产地供应偏紧以及环保政策持续影响。尽管部分市场参与者对高价产生恐高情绪，但整体供需格局仍支撑煤价。

主要观点

• 价格走势：动力煤期货价格在4月回调后持续上涨，动力煤05合约交割价突破919.4元/吨，现货价格也保持高位，港口现货价秦港Q5500报价825元/吨，环比上涨85元/吨。
• 供应情况：三西地区（陕西、山西、内蒙古）安全检查严格，导致产地供应趋紧，坑口煤价持续上涨，多数煤矿库存几乎为零。
• 需求端：工业用电需求强劲，水泥建材行业恢复良好，推动动力煤需求呈现淡季不淡特征。同时，水电即将进入市场，对火力发电形成一定挤占。
• 库存状况：北方港口库存持续去库，截至4月30日，北方港口合计库存2086万吨，环比下降7.49%，同比减少23.92%。黄骅港库存环比上升11.76%，但整体仍处于低位。
• 进口煤影响：尽管澳煤进口仍受限制，但4月电厂进行了大量5月到货的进口煤招标，进口煤对市场供应形成一定补充。

关键信息

期货市场表现

• 动力煤09合约截至5月6日收于849.8元/吨，环比月初上涨188.2元/吨。
• 动力煤期货与现货价差（基差）为23元/吨，处于合理区间。
• 5-9合约价差显示市场对远期价格的预期略高于近期。

价格变动因素

• 利多因素：
  • 工业用电需求强劲，全社会用电量同比正增长。
  • 水泥建材行业恢复良好，带动动力煤需求。
  • 产地供应偏紧，坑口煤价持续上涨。
• 利空因素：
  • 电厂库存压力缓解，终端采购意愿下降。
  • 恐高情绪累积，市场成交低迷。
  • 水电即将进入市场，对火电形成替代压力。

操作建议

• 动力煤期货短期预计宽幅震荡，建议关注7-9正套策略。
• 郑煤主力合约运行区间为750-880元/吨。

风险提示

1. 工业需求不及预期
2. 环保政策持续严厉
3. 水电启动推迟

市场展望

• 短期趋势：现货价格将有回落趋势，但整体市场仍维持强势格局。
• 长期预期：夏季高峰用煤需求仍具支撑，市场对动力煤价格保持乐观预期。

动力煤基本面分析

• 供需格局：产地供应趋紧，港口库存低位，支撑现货价格。
• 政策影响：安全检查与煤管票政策对产能释放形成限制，影响市场供应。
• 进口煤补充：尽管澳煤通关未见放松，但进口煤对市场供应的补充作用增强。

动力煤库存数据

• 北方港口库存：
  • 北方港口合计库存：2086万吨（环比-7.49%，同比-23.92%）
  • 秦皇岛港库存：442万吨（环比-3.07%，同比-30.72%）
  • 曹妃甸港库存：372万吨（环比-30.17%，同比-33.42%）
  • 黄骅港库存：228万吨（环比+11.76%，同比+1.79%）
• 消费地库存：
  • 长江口合计库存：454万吨（环比+17.62%，同比-16.70%）
  • 广州港库存：265万吨（环比-14.02%，同比+20.35%）

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