电气设备行业电网新能源消纳系列报告之一：电力辅助服务助力，新疆弃风限电率显著改善-20180227-华创证券-29页-1mb

新疆弃风限电率显著改善总结

核心内容

2018年1月，新疆新能源弃风限电率显著下降，弃风率为16.9%，同比下降18.3个百分点；弃光率为16.6%，同比下降32.9个百分点。这一改善趋势与2016年以来的下降趋势一致，表明新疆电网新能源消纳能力有了明显提升。新能源发电装机量从2015年底的2219万千瓦增至2743万千瓦，显示出新能源装机的持续增长，但弃电率的下降表明电网调节能力增强。

主要观点

1. 弃电率下降略超预期，电网消纳能力提升

• 新疆弃风、弃光率的显著下降主要得益于电网灵活性的提升。
• 电力辅助服务机制的完善是核心驱动因素，有助于提高新能源消纳能力。
• 新疆新能源装机容量持续增加，但弃电率持续下降，说明电网调节能力增强。

2. 电力辅助服务功不可没，考核趋严、调节工作量大幅提升

• 电力辅助服务是提升电网灵活性的重要手段，包括调峰、备用、无功调节等。
• 2015年西北地区“两个细则”执行后，火电厂总兑现费用从19万元增长至44万元，增长130%，平均考核分数增长46%。
• 补偿力度加大、考核标准提升，促使火电、水电等主体更积极地参与辅助服务，提升电网调节能力。

3. 电网灵活性升级起步，新能源弃电率将持续下降

• 电力辅助服务市场化机制逐步建立，新能源消纳能力将进一步提升。
• 电网灵活性提升将提高新能源装机的天花板，未来弃电率下降趋势可期。
• 2020年我国电力辅助服务市场机制将建立完善，预计新能源消纳空间进一步扩大。

4. 投资建议

• 电力辅助服务市场的发展为新能源装机提供中长期市场空间。
• 储能系统的商业模式将更加丰富，投资收益率有望提升。
• 推荐关注金风科技（002202）、阳光电源（300274）和通威股份（600438）等新能源相关企业。

5. 风险提示

• 火电灵活性改造不及预期；
• 西北外送通道利用率不及预期；
• 电力辅助服务市场化进程不及预期；
• 储能成本下降不及预期。

关键信息

• 新疆弃风限电率改善：2018年1月弃风率16.9%，弃光率16.6%，较2017年分别下降18.3、32.9个百分点。
• 新能源装机增长：新疆新能源发电装机量从2015年底的2219万千瓦增至2017年底的2743万千瓦。
• 电力辅助服务机制升级：2015年西北地区“两个细则”执行后，火电、水电等主体的辅助服务工作量大幅提升。
• 补偿与考核机制：火电厂总兑现费用从2015年10月的484.6万元增长至2017年10月的1636.5万元，增长156%。
• 储能发展：储能系统被纳入电力辅助服务体系，商业模式有望丰富，投资收益提升。

图表分析

• 图表1和2显示新疆弃风限电率显著下降。
• 图表3解释电力辅助服务的种类及其含义。
• 图表18、19、20、21、22、23、24等显示电力辅助服务工作量和补偿费用大幅增加。
• 图表32说明新疆电力辅助服务市场对储能调峰服务的激励机制。

结论

• 电力辅助服务机制的完善显著提升了新疆电网的灵活性和新能源消纳能力。
• 储能系统的参与将丰富电网调节手段，提升投资收益。
• 新疆弃风弃电率下降趋势将持续，新能源发展前景良好。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

团队介绍

• 首席分析师：胡毅（北京化工大学硕士）
• 分析师：于潇（北京大学管理学硕士）
• 研究员：王秀强（山东财经大学管理学学士）
• 助理研究员：邱迪（中国矿业大学工学硕士）、石坤盔（贵州财经大学经济学学士）、杨达伟（上海交通大学硕士）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

声明与免责

• 研究报告基于公开信息，个人观点表达，不构成投资建议。
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