20201110-中泰证券-油服行业点评报告_新冠疫苗传出重磅利好_看好油服板块修复_3页_486kb

油服行业总结

核心内容

油服行业在新冠疫苗利好消息推动下，迎来短期修复机会。分析师冯胜与郑雅梦发布行业点评报告，维持“增持”评级，认为油价中枢将上行，带动上游油气公司扩大资本开支，从而提升油服行业景气度。

行业概况

• 上市公司数量：23家
• 行业总市值：2,013.89亿元
• 行业流通市值：646.72亿元
• 行业PE（TTM）均值：33.36X
• 行业PE（TTM）较年初下降：27.30%

受新冠疫情影响，全球油价和油服板块估值大幅下降，但行业整体收入增长未受影响，毛利率持续提升。

主要观点

1. 疫情对行业收入影响有限

• 2020年前三季度营业收入：1,670.44亿元，同比增长5.15%
• 毛利率：18.15%，同比增长6.40个百分点
• 原因：大型油服公司在手订单充足，国内疫情控制得当，不影响订单交付。

2. 业绩分化明显

• 2020年前三季度归母净利润：38.01亿元，同比下降20.23%
• 业绩下滑原因：石化系和小型油服公司受影响较大，而海油系和杰瑞股份等大型公司实现正增长。

3. 经营性现金流改善

• 2020年前三季度经营性现金流：-58.40亿元，同比改善44.30亿元
• 显示行业运营效率提升，现金流状况有所好转。

关键公司表现

杰瑞股份

• 股价：26.70元
• 2020年前三季度营收：54.24亿元，同比增长27.91%
• 2020年前三季度归母净利润：11.15亿元，同比增长23.18%
• 新增订单：46.60亿元（含税），同比增长27.38%
• 亮点：钻完井设备订单增长超70%，为未来业绩增长提供支撑。

博迈科

• 股价：17.29元
• 2020年前三季度营收：16.49亿元，同比增长114.85%
• 2020年前三季度归母净利润：7,924.94万元，同比增长241.15%
• 亮点：斩获多个大型项目订单，执行情况良好，未来业绩有望快速提升。

海油系公司（中海油服、海油工程、海油发展）

• 合计营收：539.13亿元，同比增长5.85%
• 合计归母净利润：33.11亿元，同比增长39.72%
• 长期前景：我国海上油气资源丰富，海油完全成本低于陆地原油，中海油“七年行动计划”将推动勘探和开发，带动业绩持续增长。

投资建议

• 行业评级：增持
• 推荐关注公司：杰瑞股份、博迈科、中海油服
• 建议关注公司：海油工程、海油发展、石化机械、石化油服、中油工程

风险提示

• 新冠疫苗推进不及预期
• 国际油价大幅下跌
• 油服行业复苏不及预期
• 汇率剧烈波动
• 全球经济下滑
• 油服行业竞争加剧
• 订单执行不及预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

• 基准指数：

  • A股：沪深300
  • 新三板：三板成指或三板做市指数
  • 香港：摩根士丹利中国指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

重要声明

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