20250103-大越期货-纯碱早报_18页_1mb

纯碱市场分析报告总结 - 2025年1月3日

**报告机构：**大越期货投资咨询部

一、每日观点

纯碱市场面临多重下行压力：基本面疲软，产量虽维持高位但利润处于历史低位；下游玻璃产业需求疲弱，供需错配显著，库存持续积累至历史高位，期货价格位于20日线下方，主力合约空头持仓为主。不过，纯碱企业产量开始逐步收缩，供给压力有所减缓。

二、核心分析要点

1. 基本面：
   纯碱生产利润处于低位，短期内产量虽有下滑但仍处高位。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量均降至历史低点，对纯碱需求明显减弱。厂家库存量历史罕见，加剧市场卖压。

2. 基差：
   市场现货价格处于期货价格下方（基差走负），反映现实流通环节的供需矛盾。河北沙河重质纯碱现货价格为1361元/吨。

3. 供给与需求冲突：
   短期内，纯碱供给虽略有收缩，但行业总产能扩张压力导致长期供应过剩风险依旧。下游需求终端拿货低迷，难改库存累升态势，供需困境未显著缓解。

4. 主要逻辑与风险：
   主要逻辑指向纯碱行业供需结构调整滞缓，期价偏弱震荡。需警惕两个风险因素：一是玻璃行业若出现超预期冷修潮，需求可能改善；二是宏观政策利好释放，带动整体市场情绪提振。

三、市场数据简析

• 库存数据： 全国纯碱行业总库存量达14483万吨，远超同期平均水平。
• 成本结构： 华北地区氨碱法生产亏损显著，华东联产法情况亦不乐观。
• 供需指标： 纯碱周度开工率微降但仍维持79.73%高位，产量66.46万吨几乎全周期最高。玻璃产业动能持续下滑，进一步传导压力至上游纯碱需求。

总结

目前纯碱市场处于弱现实驱动格局，基本面因素展望负面，短期走势偏空。投资者需密切跟踪供给端变化及下游终端实际采购需求转变情况，警惕宏观环境的突发变化带来短期转机可能，但总体维持逢高做空思路。

免责声明：
本报告仅为市场分析参考，不构成投资建议。使用者据此操作需自负盈亏，本报告或机构不承担其带来的任何损失。

字数统计：571