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沪铜周报：美元指数飙升，铜开年跌破重要关口

观点摘要

核心观点

受到美元指数飙升和国内政策真空期影响，春节临近，铜承压下行，建议继续持有空单。

策略展望

• 美国经济数据超预期，就业与经济表现强劲，特朗普将于1月20日就任，美元高涨逼近历史高点，对铜价构成压力。
• 国内方面，尽管春节临近，市场信心低迷。进口铜增加预示节前库存进入累库阶段。建议沿产业套保布局沽空，锁定利润。
• 中长期角度，铜精矿供应紧张与新能源需求增长，存在一定支撑，建议沪铜关注区间【71500，74500】，伦铜关注区间【8500，9000】。

工作计划安排

• 海外宏观：美国就业数据超预期，失业金人数创八个月新低，但美元走强压低大宗商品价格。
• 国内宏观：政策真空期，市场信心不足，静待节后政策动向。
• 电力需求：发电装机容量同比增加，光伏装机快速增长，为铜行业提供支撑。
• 房地产与家电需求：一二线城市楼市止跌，家电市场热度上升，若促销持续或利好铜消费。
• 中下游开工率：随着春节临近，企业开工率逐步回落，终端需求表现或减弱。

供需分析

• 供给：铜精矿供给紧缺，进口铜精矿指数环比下降，冶炼厂利润受压。2025年铜精矿加工费降至历史低位，可能限制电解铜产量，但12月预计仍环比大幅增加。
• 需求：新能源汽车、家用电器都有不同程度增长，市场提振明显。
• 库存：全球铜库存居历史高位，尤其是海外交易所库存；国内市场预计于节前进入季节性累库，从而抑制价格反弹空间。

风险提示

需求不足及地缘风险仍是市场运行的重要变量，需密切关注国际形势变化与国内政策调整。