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证券研究报告：朝闻国盛

发布单位：国盛证券
日期：2025年9月14日

🔍 核心摘要

🌍 宏观政策

1. 政策动态：聚焦“十五五”规划与中美高层会谈，政策短期“托而不举”，后续“适时加力”。
2. 信贷社融：8月信贷、社融低于季节性，主要因政府债券支撑减弱及居民/企业需求偏弱。
3. 美联储降息：9月大概率降息，就业数据成为关注重点。

💰 资金与利率

1. 债市趋势：利率波动中修复，超涨逐步消化，短信用/存单+长利率为哑铃型操作策略。
2. 资金面：存单缩量，国债收益率略有上行，央行资金净投放增加。

📈 行业表现

1. AI与科技：DeepSeek推动AI新周期，中证人工智能ETF投资价值显著，光模块、服务器等领域受益。
2. 房地产：政策托底预期强，但居民购房意愿低迷，建议关注一线及二线城市标的。
3. 新能源：“金九银十”需求回暖，新能源就近消纳政策催化储能与绿电发展。

⚠️ 风险提示

• 外部环境、地缘博弈超预期。
• AI发展不及预期、房地产需求反弹不及预期。
• 美联储降息节奏、通胀扰动。

🏃 7日行业表现前五

通信（+29.0%）、电子（+21.1%）、电力设备（+19.2%）、传媒（+19.3%）、综合（+20.7%）

🏭 研究视点

1. 煤炭：政策与供需博弈下，建议关注业绩弹性标的。
2. 金融工程：AI产业链（光模块、PCB）与REITs为配置重点。
3. 医药生物：创新药与器械板块长期逻辑不变，短期需关注政策与市场情绪影响。

📊 研究团队评级

原始报告内容由“国盛证券-朝闻国盛”发布，仅供决策参考，实际投资需结合市场情况。