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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》2022年9月21日内容围绕宏观经济政策、市场交易情绪、固定收益策略以及重点行业研究展开。整体呈现政策持续发力、市场情绪偏弱、利率下行趋势延续、行业分化明显等特点。

主要观点

1. 宏观政策

• 稳经济政策加快节奏：政府继续推进稳增长、稳地产政策，强调稳产、保供、稳价。
• 地方政策延续：多地持续推动促消费和扩投资，国务院督导组已对10余省进行督导。
• 行业支持方向：智能交通、绿色电力等领域获得政策支持，同时关注碳定价、电力和天然气市场化改革。

2. 市场交易情绪

• 情绪持续走弱：宏观利率边际上行，人民币汇率贬值，市场情绪受压。
• 成交分化收敛：新高股与强势股走弱，弱势股和新低股快速上涨，市场整体呈现弱势收敛。
• 资金流向变化：基金新发放缓，外资与两融持续流出，股民情绪降至历史低位。

3. 固定收益策略

• 利率下行趋势未变：当前利率调控仍以自然利率为锚，久期策略和杠杆策略占优。
• 风险提示：疫情发展、政策力度及外部环境变化可能带来不确定性。

4. 行业研究

汽车行业：爱柯迪（600933.SH）

• 可转债发行：公司可转债已获证监会批文，募集资金15.7亿元，初始转股价格为18.93元/股。
• 转型加速：布局一体化压铸，新能源订单饱满，产能释放预期明显。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.05/6.75/8.34亿元，对应PE分别为34/25/20倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情控制不及预期、原材料价格波动、汇率及海运费波动、新工厂产能利用率不足。

医药生物行业：君实生物-U（688180.SH）

• 适应症获批：特瑞普利单抗获批用于一线肺癌治疗，为第六项适应症，第三项一线治疗适应症。
• 商业化前景：新适应症为公司带来新的商业化增长点。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为22.74亿元、36.87亿元、50.93亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：研发失败、项目推进不及预期。

行业表现

行业表现前五名（1年收益率）

行业	1年收益率
煤炭	14.0%
房地产	-2.9%
交通运输	-2.1%
银行	-14.5%
社会服务	-16.1%

行业表现后五名（1年收益率）

行业	1年收益率
电力设备	-13.0%
电子	-25.7%
机械设备	-18.9%
汽车	-8.1%
建筑材料	-25.2%

关键信息

• 政策空间：宏观政策继续发力，重点支持地产、智能交通、绿色电力等领域。
• 市场情绪：整体情绪偏弱，资金流出明显，成交分化趋势收敛。
• 利率策略：自然利率仍是调控锚点，利率下行趋势延续。
• 行业动态：爱柯迪加速新能源中大件转型，君实生物特瑞普利单抗获批新适应症，推动商业化进展。

风险提示

• 宏观经济风险：经济持续下行可能影响市场需求。
• 政策风险：政策力度变化可能影响行业走势。
• 疫情风险：疫情控制不及预期可能对市场造成冲击。
• 外部环境风险：海外市场波动、汇率及海运费波动可能影响企业盈利。
• 研发风险：医药行业存在研发失败及项目推进不及预期的风险。

投资建议

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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