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光大证券煤化工策略周报（2024年10月27日）总结

本报告由光大证券发布，聚焦煤化工产业链，包括尿素、纯碱、玻璃等品种的市场分析。报告强调当前市场波动受供需、环保政策及宏观因素影响较大。

尿素市场分析：本周尿素期货价格呈区间震荡，现货价格小幅波动，截至周五主力合约收盘价1838元/吨，周度涨幅138%。供应端维持高位，日产稳定在19万吨以上，环保限产预期缓解，但未来北方大气治理可能再次压缩产能。需求分化明显，下游复合肥和胶粘剂行业开工下降，但三聚氰胺和部分工业需求有所提升。库存压力高企，本周库存增至11726万吨，同比增幅显著。预计短期供需均存下降空间，头部震荡趋势，关注出口传言和国际市场招标对行情的扰动。

纯碱市场分析：本周纯碱期货价格上涨，主力合约收盘价1518元/吨，周度涨幅534%，现货价格总体稳定。供应端波动有限，行业开工率小幅下降，受环保限产和山东海天等企业减产影响，产量趋降。库存继续累库，达16503万吨，库存增幅高达306%，区域差异大。需求端变化不大，玻璃和光伏玻璃需求压力，但库存水平低于产量，供需宽松格局未改。预计未来波动幅度大，受宏观政策和基本面切换驱动。

玻璃市场分析：本周玻璃期货和现货价格偏强，主力合约收盘价1349元/吨，周度涨幅1103%，现货均价上涨14元/吨至1241元/吨。供应端产能减少，日熔量降至1626万吨，冷修产线逐步增加，但利润修复支撑复产。库存连续四周去化，降幅达15.5%，但绝对水平仍高。需求端回暖有限，深加工订单和终端地产数据疲软，需关注政策信号和库存持续性。短期基本面边际好转，但依赖宏观情绪，预计市场波动加大。

整体市场环境：期货市场关联品走势偏强，玻璃领涨，纯碱次之。原料煤炭和天然气价格稳定，煤炭价差维持，天然气价下调。环保因素成为关键变量，影响供应端。总体来看，煤化工品种受国内政策、国际招标（如印度尿素招标）和供需博弈驱动，建议投资者关注政策风向和库存变化。

报告指出，短期市场震荡为主，长期依赖宏观和产业基本面的共振。风险包括环保限产执行和需求传导不及预期。