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光大证券2024年11月10日煤化工策略周报总结

尿素分析

本周尿素市场呈现震荡格局，供需两端变化有限。期货价格周涨7.7%，现货价格窄幅波动，山东临沂和河南商丘地区价格分别上涨20元/吨和30元/吨至1810元/吨和1830元/吨。供应方面，尿素日产小幅提升0.24万吨至1875万吨，但湖北地区新产能上线及检修装置复产压力较高，短期供应偏紧。需求在淡季下疲软，复合肥和三聚氰胺行业开工提升有限，库存持续累积至历史高位13631万吨，现货市场承压。国际市场印度尿素招标需关注结果，可能对情绪扰动。总体观点：价格延续区间震荡，关注库存去化和国际市场动态。

纯碱分析

本周纯碱期货价格下跌19.4%，现货价格局部微弱，行业开工率小幅下降至85.2%。供应相对稳定，产量下降0.1万吨至7103万吨，但需求端下滑明显，玻璃和光伏行业熔量下降导致重碱需求萎缩，库存高位波动。成本利润方面，亏损略微收窄，但基本面承压。观点：短期存在回调压力，政策执行和需求复苏将影响中长期走势。

玻璃分析

本周玻璃期货价格周跌0.7%，现货均价上涨55元/吨至1386元/吨，库存继续去化超40%。供应水平小幅提升200吨/天，但冷修和复产同步进行，利润修复带动价格上行。需求在赶工和政策预期下维持高位，但下游采购力有限。风险点：库存累积可能引发累库压力，需警惕高位风险。

期货市场综述

本周相关品种整体震荡，尿素、纯碱和玻璃期货主力合约价格波动围绕供需平衡和宏观因素。原料价格如煤炭和天然气稳定或小幅下调，价差变化反映产业链联动。总体市场情绪偏向基本面驱动，政策落地是关注焦点。

风险与展望

市场面临高库存消化、季节性需求疲软和国际动态不确定性风险。建议关注政策执行力度、库存变化及国际市场招标结果，短期震荡为主，中长期需结合宏观面调整观点。