20240831-浙商证券-星环科技-688031.SH-星环科技2024年中报点评_营收结构性改善促使毛利率持续提升_数据库收入增速亮眼_4页_450kb

星环科技（688031）2024年中报业绩点评

业绩概览

• 营收与利润：2024年上半年营收达到140亿元，同比增长158%；净利润-191亿元，扣非后净利-206亿元。Q2单季营收77亿元，同比下滑18.51%；净利润-103亿元，扣非净利-112亿元。
• 盈利能力：毛利率由上年58.8%提升至24H1的58.8%（上升7.54pct），Q2毛利率为50.31%，同比下滑0.81pct。
• 费用情况：2024H1销售/管理/研发费用率分别为8.63%/4.36%/7.87%，其中销售费用率同比上升5.15pct，研发费用率上升4.29pct。

核心亮点分析

1. 营收结构优化：分布式数据库销售收入达2.465亿元，同比增长142.57%。应用解决方案占比下降至17.05%，软件产品销售占比持续提升，推动毛利率优化。
2. 金融行业收入增长：金融类客户销售收入占比达39.69%，同比增长7.31pct，显示出客户结构进一步优化。
3. 研发投入与战略布局：公司持续推进研发投入，重点布局AI与数据库领域，核心业务在信创与国产替代面临机会。

盈利预测与估值

• 营收预测：2024-2026年营收预计为681亿/899亿/1101亿元，同比增速分别为38.73%/32.07%/22.48%。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为-129亿/-67亿/15亿元，预计2024年P/S为500倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 业务拓展不及预期；
• 产品服务不符合政策要求；
• 国产替代进度不及预期。

财务摘要（部分数据）

**注**：数据来源为浙商证券研究所报告，报告日期为2024年8月31日。