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非银板块配置比例显著提升，龙头股受青睐

核心内容

本报告分析了2018年三季度公募基金对非银金融板块的配置情况，指出非银板块配置比例显著上升，显示出市场对金融行业龙头股的偏好。同时，报告也提到了政策环境的变化对市场的影响，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

非银板块配置比例提升

• 非银板块配置力度加大：2018年三季度，基金对非银板块的配置比例从2018年二季度末的 4.48% 上升至 7.32%，环比增长 2.84个百分点。
• 低配比例收窄：非银板块低配比例下降至 0.3%，较2018年一季度的 2.5% 明显收窄。
• 与非银指数正相关：非银板块超配比例指标与非银指数走势呈正相关，相关系数为 0.53，表明市场情绪与配置比例存在联动。

分子板块表现

• 券商板块：重仓持股总市值从上季度末的 33.33亿元 上升至 52.89亿元，环比增长 58.51%；重仓基金数量从 188家 增加至 257家，环比增长 69家。
• 保险板块：重仓持股总市值从上季度末的 240.08亿元 上升至 394.43亿元，环比增长 62.58%；重仓基金数量从 1,017家 增加至 1,060家，环比增长 439家。

龙头股受青睐

• 券商板块：重仓持股市值排名前五的券商为 中信证券、华泰证券、海通证券、兴业证券、国泰君安。
• 保险板块：基金重仓股集中在中国平安、中国太保和新华保险，其中：
  • 中国平安 重仓基金数由 395家 增加至 680家，市值由 153.87亿元 上升至 280.00亿元，环比增长 81.97%。
  • 中国太保 重仓基金数由 132家 增加至 202家，市值由 52.38亿元 上升至 70.80亿元，环比增长 35.18%。
  • 新华保险 重仓基金数由 69家 增加至 158家，市值由 23.68亿元 上升至 42.92亿元，环比增长 81.25%。
• 中国人寿：重仓基金数由 25家 下滑至 20家，持仓市值由 12.68亿元 下滑至 0.70亿元，环比缩减 94.45%。

关键信息

• 行业排名：2018年三季度非银板块基金持仓总市值为 454.05亿元，在申万一级行业中排名第4。
• 政策环境：政策拐点显现，多项维稳政策密集出台，市场化方式纾解股票质押风险，引导长期资金入市，提振市场信心。
• 市场预期：在市场回暖环境下，低估值、流通盘较小、业绩改善的高弹性标的也会受到市场关注。
• 风险提示：市场大幅波动可能引发风险偏好下调。

投资建议

• 非银板块受益：随着政策支持和市场回暖，非银板块有望受益。
• 龙头股配置增加：机构更倾向于配置真成长的龙头标的，如券商板块中的中信证券、华泰证券等，保险板块中的中国平安、中国太保等。
• 关注高弹性标的：低估值、流通盘较小、业绩改善的高弹性标的也值得关注。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 10% 及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。

分析师信息

• 武平平：非银行金融行业分析师，具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
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  • 深广地区：詹璐，电话：0755-83453719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn
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免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，不构成对客户的投资建议。
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