> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利（002850.SZ）总结 ## 核心内容 科达利（002850.SZ）在2026年半年度实现了显著的收入增长和盈利能力提升，尽管毛利率和净利率有所下降，但整体表现稳健。公司积极拓展全球市场，并加速推进机器人业务布局，同时通过股份回购表达对公司未来发展的信心。 ## 主要观点 - **收入快速增长**：2026H1营业收入达92.08亿元，同比增长39%；2026Q2营业收入50.66亿元，同比增长40%，环比增长22%。 - **盈利能力短期承压**：2026H1归母净利润为9.43亿元，同比增长23%；毛利率为20.72%，同比下降2.15个百分点；净利率为10.14%，同比下降1.38个百分点。 - **动储电池需求增长**：公司锂电池结构件业务表现突出，2026H1营业收入90.37亿元，同比增长41%。 - **全球化布局加速**：公司已在国内设立12处基地，并在欧洲、美国、泰国布局，海外收入同比增长54%，达到3.90亿元。 - **机器人业务拓展**：公司已形成三大方向的产品布局，包括减速器、丝杠和灵巧手，并通过合资设立泰国谐波减速机基地提升海外交付能力。 - **股份回购增强信心**：公司拟回购1.5-3.0亿元股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司价值的认可。 - **盈利预测调整**：基于原材料价格波动，下调2026年盈利预测，维持2027-2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为22.69亿元、31.08亿元和38.18亿元，EPS分别为7.93元、10.85元和13.33元，动态PE分别为23倍、17倍和14倍。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2026H1**：营业收入92.08亿元（+39%），归母净利润9.43亿元（+23%），毛利率20.72%（-2.15pct），净利率10.14%（-1.38pct）。 - **2026Q2**：营业收入50.66亿元（+40%），归母净利润4.82亿元（+26%），毛利率20.36%（-3.07pct），净利率9.44%（-1.03pct）。 ### 盈利预测与财务指标 | 年份 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | 每股收益(元) | P/E | P/B | EV/EBITDA | |------------|----------------|--------------|--------------|-----|-----|-----------| | 2024 | 120.30 | 14.72 | 5.42 | 33.85| 4.26| 22.05 | | 2025 | 152.13 | 17.64 | 6.42 | 28.61| 3.76| 19.58 | | 2026E | 208.17 | 22.69 | 7.93 | 23.16| 3.50| 17.34 | | 2027E | 258.50 | 31.08 | 10.85 | 16.91| 3.03| 13.49 | | 2028E | 311.05 | 38.18 | 13.33 | 13.77| 2.62| 11.43 | ### 财务预测 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为22%、22%、22%。 - **EBIT Margin**：预计2026-2028年分别为13%、14%、15%。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为16%、19%、20%。 - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为34%、32%、32%。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级。 ## 风险提示 - 新能源车销量不及预期； - 储能需求不及预期； - 原材料价格大幅波动； - 贸易保护主义和贸易摩擦； - 海外产能建设进展不及预期。 ## 总结 科达利（002850.SZ）在2026年上半年展现出强劲的收入增长和盈利能力修复趋势。尽管毛利率和净利率因原材料价格波动有所下降，但公司通过降本增效、优化运营管理有效对冲了成本压力。同时，公司持续推进全球化布局，海外收入同比增长显著，增强了其国际竞争力。机器人业务作为新增长点，已形成多方向协同布局，进一步提升公司技术实力和市场拓展能力。此外，公司通过股份回购表达了对未来发展的信心，这有助于提升市场对其价值的认可。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观，但需关注外部环境和原材料价格波动带来的风险。