投中-投中研究院-2019H1VC、PE数据大曝光：募投同比腰斩，谁是最活跃机构？-2019.7-27页_2mb

2019年上半年中国VC/PE市场总结

核心内容

2019年上半年，中国VC/PE市场整体呈现募资和投资双降的趋势，但美元基金表现出强劲的募资动力。市场环境趋于保守，机构更加注重风控和项目价值，行业分化加剧，头部机构仍保持较高的活跃度，而中小机构则面临较大的运营压力。

主要观点

• 基金募资持续滑坡：人民币基金募资数量和规模均大幅下降，而美元基金逆势增长，显示出其在投资退出方面的优势。
• 创投市场发展降温：融资交易数量和规模显著下滑，市场整体趋于保守，投资逻辑更加注重项目盈利模式和业绩表现。
• 私募股权市场投资趋势下行：整体投融资规模下降，大额交易减少，行业分化明显，制造业和汽车行业成为融资热点。
• VC/PE机构两极分化加深：头部机构保持高活跃度，而中小机构募资和投资难度加大，市场进入新常态。
• 政策支持增强：国家税务总局对“大众创业 万众创新”税收优惠政策进行了梳理，进一步支持创业创新和科技创新。

关键信息

01. 基金募资情况

• 募资总量下降：2019上半年完成募集基金共271支，同比下降51.69%，募资总规模为544.38亿美元，同比下降30.17%。
• 美元基金逆势增长：美元基金募资规模达149.30亿美元，占总募资的27.43%，且单支基金平均募资规模高达11.48亿美元。
• 头部机构表现突出：12支基金募资超10亿美元，占募资总额的56.59%，其中TPG亚洲七期基金募资46亿美元，华平中国二号基金募资45亿美元，德弘资本首期基金募资25亿美元。
• LP结构变化：企业投资者成为主要募资来源，占比达40%-60%，而银行、信托等金融机构LP占比下降至10%左右。

02. 创投市场发展情况

• 融资交易活跃度下降：融资案例数量1910起，同比下降50.52%；融资总规模232.04亿美元，同比下降54.46%。
• 融资均值下降：单笔融资均值为1214.87万美元，同比下降7.98%。
• 行业分布：IT及信息化融资案例最多（315起），医疗健康融资规模最大（37.87亿美元），房地产-长租公寓融资均值最高（7141.5万美元）。
• 重点融资案例：
  • 地平线机器人：6亿美元，B轮
  • 自如：5亿美元，B轮
  • 蛋壳公寓：5亿美元，C轮
  • 威马汽车：30亿元，C+轮
  • 康众汽配：3.8亿美元，C轮
  • 准时达：24亿元，A轮
  • 谊品生鲜：20亿元，B轮
  • 企鹅杏仁：2.5亿美元，C轮
  • 融文咨询：1.75亿美元，天使轮
  • 瑞幸咖啡：1.5亿美元，B+轮

03. 私募股权市场情况

• 融资案例数量及规模下降：融资案例数量924起，同比下降31.50%；融资总规模376.04亿美元，同比下降36.07%。
• 战略融资占主导：战略融资案例705起，占比76.30%，融资总规模达182.10亿美元，占比44.21%。
• 汽车行业表现亮眼：融资案例36起，其中11起为亿美元级别，均值达1.2亿美元，瓜子二手车直卖网获15亿美元D轮融资，蔚来科技获100亿元人民币战略融资。
• 重点融资案例：
  • 瓜子二手车直卖网：15亿美元，D轮
  • 蔚来科技：100亿元，战略融资
  • 鼎好大厦：13.4亿美元，Buyout
  • 旷视科技：7.5亿美元，D轮
  • 秦淮数据：5.7亿美元，战略融资
  • 爱回收：5亿美元，战略融资
  • 卓郎智能机械：30亿元，非控制权收购
  • 博郡汽车：25亿元，战略融资
  • 掌门1对1：3.5亿美元，E轮
  • 货拉拉：3亿美元，D轮

04. 机构活跃度与分化

• 机构活跃度下降：2019上半年，国内外VC/PE机构共计2298家参与投资，其中仅3家机构投资案例超过30起，12家超过20起，23家超过10起。
• 两极分化加深：头部机构保持高活跃度，而大多数中小机构运营困难，募投退各环节进展缓慢，周期拉长。
• 投资策略调整：机构普遍加强风控管理，注重项目盈利模式和业绩表现，投资更加理性。

05. 政策动态

• 税收优惠政策：国家税务总局对“大众创业 万众创新”税收优惠政策进行了梳理，涵盖创业就业、科技创新、创新人才、研发费用、创新产业等多个方面。
• 政策亮点：
  • 小型微利企业所得税减半征税范围扩大至300万元以下。
  • 增值税起征点提高至10万元。
  • 科技企业孵化器和大学科技园免征增值税、房产税、城镇土地使用税。
  • 创业投资企业和天使投资个人所得税政策推广至全国。
  • 金融机构向小微企业、个体工商户贷款利息免征增值税的单户授信额度扩大至1000万元。
  • 研发费用加计扣除比例由50%提高至75%。
  • 软件和集成电路企业所得税优惠政策适用条件放宽。

数据说明

• 数据来源：CVSource投中数据。
• 统计口径：
  • 开始募集基金：新成立或进入募资阶段的基金。
  • 完成募集基金：宣布募集完成的基金。
  • 创业投资/创投：种子轮至C轮的投资。
  • 私募股权投资：D轮及以后的投资。
  • 融资规模：统计市场公开披露的实际金额，未公开金额进行估计。
• 汇率换算：所有募资和投资规模均按当日汇率换算为美元统计。

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