20210609-南华期货-PPI超预期_利率不涨反跌_6页_1mb

文档总结：PPI超预期，利率不涨反跌

核心内容概述

本文档由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与助理分析师高翔共同撰写，发布日期为2021年6月9日。主要内容围绕5月物价数据发布后，对债券市场及利率走势的影响进行分析，同时提供相关市场数据、图表和操作建议。

主要观点

1. 物价数据点评

• CPI：5月同比增长 1.3%，低于预期的 1.6%。
• PPI：5月同比上涨 9%，高于预期的 8.3%。
• 剪刀差：PPI与CPI的剪刀差进一步扩大，表明制造业中下游企业利润受到压缩，可能对就业市场产生压力。

2. 市场研判

• 国债期货：周二国债期货全天宽幅震荡，午后回落收跌。
• 资金面：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，但资金面仍偏紧。
• 利率走势：PPI超预期上行提升了通胀预期，但市场反应显示利率对物价数据的冲击有限。
• 财政政策：财政部长提出“适当放款专项债发行时间限制”，可能通过延长发行期限来缓解流动性压力。
• 操作建议：短期暂时观望，债市或有小的调整风险。

3. 基差走势与跨期价差

• T合约基差：主力T合约活跃CTD基差走势显示当前基差水平偏低，做多基差胜率较大。
• 跨期价差：TF与T、TF与TS、T与TS等主力合约的跨期价差均显示一定的市场预期，但未出现明显趋势性变化。

4. 资金变动与现券走势

• 回购利率：银行间质押式回购利率和回购利率日变动均显示资金面偏紧。
• 国债期限结构：银行间国债期限结构变动显示市场对长期利率的预期有所调整。
• YTM走势：国债YTM走势表明市场对债券收益率的预期存在波动。

关键信息

市场数据统计

资金利率

持仓量变动

操作建议

• 短期策略：建议暂时观望，市场对PPI数据的反应较为有限，流动性压力未明显缓解。
• 基差策略：由于当前基差水平偏低，做多基差策略可能具有较高胜率。
• 风险提示：需关注资金面波动、大宗商品价格走势及政策变化对市场的影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点可能与公司其他信息不一致，不代表公司立场。
• 报告内容不得以任何形式复制、传播或用于商业用途，未经许可不得使用。
• 如需引用，请注明出处“南华期货公司”，并保留公司一切权利。

公司信息

• 公司名称：南华期货
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net