20250409-安粮期货-玉米期货月报_内生动力较强_玉米仍以自身逻辑主导价格_8页_1mb

安粮期货玉米期货月报总结

核心内容概述

本报告由安粮期货研究所农产品小组发布，主要分析2025年4月初玉米市场的供需格局、价格走势及未来展望。报告指出，尽管短期内玉米市场受多空因素影响，价格维持区间震荡，但中长期来看，随着国内需求回升及进口减少，玉米价格或存在上涨预期。

主要观点

• 短期震荡：玉米市场余粮见底，供应压力减小，但下游企业库存偏高，需求增长有限，叠加政策粮轮换及小麦替代等因素，预计期价短期维持震荡。
• 中长期上涨预期：国内玉米需求逐渐增强，进口玉米及替代性谷物进口减少，供需格局有望趋紧，玉米价格或有上涨空间。
• 国内供需主导：随着玉米对外依赖度下降，市场将更多受国内供需逻辑影响。

关键信息

一、玉米市场结构

• 价格走势：3月玉米指数呈现V型反转，价格在2250元/吨附近波动，未能突破上方压力位。
• 期现结构：整体呈现05贴水09，09升水01的结构，反映市场对未来预期有所升温。
• 产量情况：24/25年玉米产量虽较23/24年有所下降，但仍属丰产。
• 余粮情况：全国多数产区余粮见底，售粮高峰已过，市场供应压力减轻。
• 区域差异：华北玉米价格较东北高约200元/吨，东北玉米发运至华北顺价，市场流通性较好。

二、市场行情分析

1. 供应端

• 全球供需宽松：2025年美国玉米种植面积创12年新高，库存数据接近预期，美玉米价格承压下行，但受国内需求支撑，预计震荡运行。
• 进口减少：中美关税政策对玉米进口影响有限，中国正加速多元化进口布局，减少对单一国家的依赖。
• 政策收储：中储粮持续增储收购，采购量大于销售量，有助于缓解种植户售粮压力，提振市场信心。

2. 需求端

• 生猪产能恢复缓慢：能繁母猪存栏量维持高位，生猪市场仍处供过于求状态，饲料消费虽有刚需，但难有明显增量。
• 深加工企业亏损：玉米淀粉加工利润为负，企业开机率下降，采购意愿谨慎，需求提振有限。

三、行情展望

• 短期：市场余粮减少，供应压力缓解，但下游库存偏高，需求不足，预计期价维持区间震荡。
• 中长期：随着国内需求回升，进口减少，供需格局趋紧，玉米价格或有上涨预期。
• 总体趋势：玉米价格将更多受国内供需逻辑主导，对外依赖度下降有利于价格稳定。

图表说明（关键数据）

• 图1：玉米市场期现结构（05贴水09，09升水01）
• 图2：玉米主力合约基差
• 图3：3月USDA全球玉米供需平衡表（显示美玉米产量和库存变化）
• 图4：3月USDA美国玉米供需平衡表（显示美玉米供需变化）
• 图5：东北地区售粮进度（25年14周达89%）
• 图6：中国玉米供需平衡表（显示国内玉米供需变化）
• 图7：进口玉米月度值
• 图8：进口玉米累计值
• 图9：玉米-进口大麦价差
• 图10：进口高粱-玉米价差
• 图11：生猪屠宰量
• 图12：生猪及能繁母猪存栏量
• 图13：自繁自养生猪养殖利润（51.83元/头）
• 图14：外购仔猪养殖利润（-27.13元/头）
• 图15：玉米淀粉企业加工利润（-45.20元/吨）
• 图16：玉米淀粉深加工企业开机率（61.49%）

免责声明

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