20220320-国信期货-玉米周报_短期宽松_中长线支撑仍存_18页_2mb

短期宽松 中长线支撑仍存

核心内容总结

本报告为国信期货发布的玉米周报，分析了2021年3月20日当周玉米市场的供需状况、价格走势、市场情绪及未来趋势。报告指出，短期玉米市场因供应增加和需求疲软而呈现宽松格局，但中长期来看，国内玉米供需缺口较大，国际局势紧张亦对玉米价格形成支撑。

主要观点

1. 供应方面

• 东北及山东部分地区受疫情防控影响，基层运输受限，导致整体上量减少。
• 北方港口集港明显下降，但政策性陈化稻谷定向销售连续成交，短期形成新的供应压力。
• 进口替代性谷物到港，使得南方谷物库存上升，进一步挤压内贸玉米的市场份额。
• 内贸玉米走货偏弱，市场供应相对宽松。

2. 需求方面

• 加工企业利润有所回升，对玉米的消耗处于正常水平。
• 加工企业库存已补至较高水平，进一步补库空间有限。
• 养殖利润较差，饲料需求近期表现出一定韧性，但未来预期不乐观。
• 小麦价格大幅上涨，导致小麦对玉米的性价比丧失，玉米在饲料领域对小麦形成反向替代，带来新的需求增量。

3. 市场操作建议

• 短期内供需格局宽松，但市场炒作因素较多，难以形成大的单向驱动力。
• 操作上建议逢低滚动做多。

关键信息

1. 市场走势

• 近5年玉米05合约走势显示波动性较大。
• 玉米期限结构曲线显示当前市场处于近月贴水状态，表明市场对未来供应的担忧。

2. 现货市场

• 山东深加工企业到车及收购均价维持稳定。
• 南北港发运价差显示南北港口玉米价格差异较大。
• 锦州、鲅鱼圈到货及价格显示港口玉米供应有所回升。

3. 库存情况

• 北方港口库存处于较高水平。
• 广东内贸库存上升，外贸库存也有所增加。
• 饲料企业库存已补至较高水平，深加工企业库存同样处于高位。

4. 需求分析

• 饲料需求：整体保持稳定，但未来预期不乐观。肉禽料、猪料、蛋禽料均显示需求稳定，但受利润影响，采购意愿有限。
• 深加工需求：玉米淀粉和酒精加工企业开机率及利润均显示市场对玉米的依赖程度较高，但利润空间有限。

5. 替代性谷物

• 小麦价格走高，玉米在饲料领域对小麦形成反向替代。
• 政策性谷物拍卖（如最低收购价稻谷）因底价较高，难以进入饲料领域，对玉米形成一定支撑。

6. 国际局势

• 俄乌局势紧张，乌克兰春播可能受阻，导致国际谷物价格维持高位。
• 国内进口利润开始倒挂，进口成本上升，对玉米市场形成支撑。

总结

综合来看，短期玉米市场因供应增加和需求疲软而宽松，但市场情绪复杂，炒作因素较多，难以形成明确趋势。中长期来看，国内玉米供需缺口较大，进口利润倒挂及国际局势紧张对玉米价格形成有力支撑。建议投资者关注市场动态，逢低布局，滚动做多。