20160726-兴业证券-宏观审慎框架下积极财政（政策追踪）_11页_425kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕2016年7月中国及海外宏观经济政策与市场动态进行分析，重点讨论了国内政策重心的转移、海外央行货币政策动向、G4国家的政策表态以及新兴市场货币政策情况。此外，还涵盖了投资评级说明和相关销售团队的联系方式。

主要观点

国内政策动向

1. 政策重心转移：

   • 本周国内政策会议和媒体对下半年经济的展望显示，经济面临下行压力，但政策重心正从货币政策转向财政政策。
   • 政治局会议强调“积极的财政政策和稳健的货币政策”，并提出五大重点任务：“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，表明政策仍以改革和转型为主。

2. 宏观审慎管理：

   • 楼继伟在G20会议上指出，财政干预不会轻易进行，需提早进行宏观审慎管理，以避免“大而不能倒”的问题。
   • 这意味着财政政策将更加注重结构性和针对性，而非全面刺激。

3. 抑制资产泡沫：

   • 政治局会议首次明确提出“抑制资产泡沫”，显示出对金融风险的重视。

4. 其他经济政策：

   • 产业政策方面，国务院发布《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，推动军民融合。
   • 区域政策方面，开放型经济新体制试点全面启动，涉及多个试验区和试点城市。
   • 财政部和发改委出台多项政策，如煤炭消费减量替代、铁路建设开放等，以推动结构性改革。

海外政策动向

1. 美联储：

   • 美联储将在28日开始议息会议，本周为静默期。

2. 欧央行：

   • 欧央行在21日的会议上按兵不动，但德拉吉表示在极端情况下将救助意大利银行。
   • 欧央行表示将维持购债计划至CPI出现持续好转，QE项目至少维持至2017年3月，利率将在当前或更低水平维持一段时间。

3. 日本央行：

   • 日本央行行长黑田东彦明确表示，不会采取“直升机撒钱”刺激方式。
   • 日本央行将继续QE和负利率政策，直至实现2%的通胀目标。

4. G4国家表态：

   • 欧洲央行官员普遍认为，英国退欧对欧元区通胀影响尚不明确，但对经济复苏构成阻力。
   • 日本强调结构性改革和财政整顿的重要性。
   • 英国方面表示将采取财政措施应对脱欧影响，但尚未制定新的财政政策框架。

5. 新兴市场货币政策：

   • 图表显示了新兴市场货币政策的动态，但具体内容未详细列出。

关键信息

国内货币政策

• 央行在近期的MLF操作中，保持了对市场的流动性支持，但未大规模放水。
• 逆回购利率和MLF利率维持在较低水平，显示出货币政策的稳健性。
• 政策雷达图显示本周有偏宽松的政策，也有改革转型类政策。

国内其他经济政策

• 多个部门发布了促进经济转型、结构优化和产业发展的政策。
• 重点任务包括推动社会投资、降低企业成本、加快财税体制改革等。
• 各项政策强调市场引导、风险防控和政策透明度。

海外重要事件进展

• 美国大选初选期间，希拉里和特朗普的支持率和胜选赔率有所波动，但整体趋势尚未明朗。
• 英国退欧对全球市场造成波动，但各国央行尚未采取激进措施应对。

附录：联系信息

分析师

• 王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超

研究助理

• 喻坤、肖金川

联系方式

• 王涵：wanghan@xyzq.com.cn

销售团队联系方式

• 上海地区销售经理：

  • 罗龙飞：021-38565795 / luolf@xyzq.com.cn
  • 盛英君：021-38565938 / shengyj@xyzq.com.cn
  • 杨忱：021-38565915 / yangchen@xyzq.com.cn
  • 王政：021-38565966 / wangz@xyzq.com.cn
  • 冯诚：021-38565411 / fengcheng@xyzq.com.cn
  • 王溪：021-20370618 / wangxi@xyzq.com.cn
  • 顾超：021-20370627 / guchao@xyzq.com.cn
  • 李远帆：021-20370716 / liyuanfan@xyzq.com.cn
  • 胡岩：021-38565982 / huyanjg@xyzq.com.cn
  • 王立维：021-38565451 / wanglw@xyzq.com.cn

• 北京地区销售经理：

  • 朱圣诞：010-66290197 / zhusd@xyzq.com.cn
  • 郑小平：010-66290223 / zhengxiaoping@xyzq.com.cn
  • 肖霞：010-66290195 / xiaoxia@xyzq.com.cn
  • 陈杨：010-66290197 / chenyangjg@xyzq.com.cn
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  • 吴磊：010-66290190 / wulei@xyzq.com.cn
  • 何嘉：010-66290195 / hejia@xyzq.com.cn

• 深圳地区销售经理：

  • 朱元或：0755-82796036 / zhuyy@xyzq.com.cn
  • 李昇：0755-82790526 / lisheng@xyzq.com.cn
  • 杨剑：0755-82797217 / yangjian@xyzq.com.cn
  • 邵景丽：0755-23836027 / shaojingli@xyzq.com.cn
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• 海外销售经理：

  • 刘易容：021-38565452 / liuyirong@xyzq.com.cn
  • 徐皓：021-38565450 / xuhao@xyzq.com.cn
  • 张珍岚：021-20370633 / zhangzhenlan@xyzq.com.cn
  • 陈志云：021-38565439 / chanchiwan@xyzq.com.cn
  • 曾雅琪：021-38565451 / zengyaqi@xyzq.com.cn
  • 赵新莉：021-38565922 / zhaoxinli@xyzq.com.cn

地址信息

• 上海地区：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 北京地区：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033）
• 深圳地区：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）
• 海外地区：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

法律与信息披露声明

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