20220907-招商期货-商品期货早班车_4页_403kb

商品期货早班车总结

基本金属市场分析

核心内容

基本金属整体呈现宏观偏弱、微观偏强的格局，铜和铝价格在白天上行，但夜盘震荡走弱。

主要观点

• 铜：铜价延续周五夜盘以来的空头回补减仓上行，但受美元指数创新高及原油、天然气价格下跌影响，夜盘震荡走弱。供应端铜矿到精铜增加预期稳定，但南美产量下滑需关注。需求端因地产问题和出口回落，预期不乐观。操作上建议维持谨慎看空。
• 铝：铝价白天延续上行趋势，夜盘走弱主要因美元指数走强。伦铝对天然气价格波动的反应钝化，关注点转向需求端。国内水电恢复和云南减产落实情况需关注。操作上建议先观望，宏观偏空，微观供给扰动不断，冶炼微利导致下行空间有限。

农产品市场分析

核心内容

农产品市场整体偏弱，豆粕、油脂、白糖等品种均受到宏观因素和供需变化的影响。

主要观点

• 豆粕：CBOT大豆下跌，因阿根廷出口供应增加及宏观不利。国内大豆到货下降，阶段性去库，建议做正套。操作上内强外弱，阶段性震荡偏弱。
• 油脂：国际市场供需双增，但处于累库阶段，叠加宏观弱势，油脂震荡偏弱。关注产区产量变化。
• 白糖：郑糖小幅反弹，现货价格维持，基差走弱。进口利润扩大，英国糖业因干旱推迟开榨，预计郑糖将小幅反弹，建议谨慎看涨。

能源化工市场分析

核心内容

能源化工板块整体偏弱，部分品种如LLDPE、PTA、MEG等呈现震荡偏强，但受进口窗口和宏观环境压制。

主要观点

• 尿素：海外天然气价格波动支撑尿素价格，但国内出口限制未解除，实质利好有限。供需宽松预期下，尿素走势偏弱。
• LLDPE：夜盘上涨，基差走弱。短期限电解除补库存，震荡偏强，但受进口窗口压制，远端可作为空头配置。
• PTA：现货价格震荡偏强，成本端支撑明显。供应紧张，需求回升，预计8、9月去库。但四季度新增产能和外需收缩可能压制产业利润。
• 甲醇：成本端带动估值抬升，MTO负荷回升可能打开需求修复窗口。操作上建议逢低布局01合约或1-5正套。
• PP：夜盘上涨，基差走弱。短期去库存，震荡偏强，但受进口窗口压制，远端可作为空头配置。
• EB：夜盘上涨，进口倒挂。短期震荡偏强，但需关注进口放量和疫情复工情况。
• MEG：现货基差走强，需求回升但高库存压制反弹空间。建议观望，关注订单回归的持续性。
• 原油：欧佩克减产影响消退，需求疲软，油价震荡下跌。关注EIA周报和欧洲央行会议。

招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 信息来源合法，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容为分析和观点，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立决策，承担相应风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。