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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了分析，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工板块。报告指出，市场整体受到国内防疫政策放松、宏观预期改善及海外事件影响，呈现出弱现实与强预期并存的特点。不同品种的供需格局、库存变化、价格走势及操作建议均有详细分析。

基本金属

主要观点

• 铜：铜价因国内防疫政策放松及需求恢复预期而大幅上行。供应端铜矿释放稳定，但存在扰动。精废价差缩小，废铜紧张缓解。操作建议为逢低买入。
• 铝：电解铝价格上行，主要受国内防疫政策放松及库存低位支撑。操作建议为逢低买入。
• 锌：锌价日内走强，夜盘震荡。现货升水偏高，库存压力不大。操作建议为背靠20日均线逢高保值或做空。
• 铅：铅价震荡偏强，但预计未来走势偏弱。操作建议为做空或保值。
• 镍：镍价上涨，但短期预计震荡为主，关注印尼关税及俄镍减产事件。

黑色产业

主要观点

• 螺纹钢：现货成交一般，钢厂冬储价格未明显让利。操作建议为观望。
• 不锈钢：期货震荡，维持contango结构。操作建议为短期冲高可考虑空单。
• 铁矿石：需求端钢厂亏损，补库尚未完成。操作建议为观望。

农产品市场

主要观点

• 豆粕：短期受南美天气影响，中期关注产量博弈。国内库存低位，期现回归偏强。
• 玉米：现货价格下跌，饲料企业备货基本完成。操作建议为弱势震荡，建议观望。
• 油脂：受国内疫情防控放开影响，消费预期提振。马来产量季节性减产，出口下滑，供需双弱。
• 白糖：产销两旺，但郑糖走势脱离基本面。操作建议为观望，关注印度出口节奏。
• 鸡蛋：需求疲软，走货偏慢。操作建议为弱势调整，建议观望。
• 生猪：供需双弱，反弹高点或已见顶。操作建议为区间震荡，关注养殖户出栏情绪。

能源化工

主要观点

• 尿素：春耕需求预期支撑，短期震荡偏强。
• LLDPE：短期震荡，中期建议逢低买塑料空PP。关注美国极寒天气影响。
• 纯碱：短期现货坚挺，但春节后面临累库压力。建议逢高把握05合约保值机会。
• PVC：现货走弱，预期走强。建议逢高把握05合约保值机会。
• PTA：短期供应偏紧，需求走弱，建议逢高沽空或布局59反套。
• 甲醇：供需偏宽松，预计区间震荡偏弱。
• 玻璃：期货带动现货小涨，但中下游补库放缓。建议观望。
• EB：短期高位震荡，关注美国极寒天气及出口情况。建议多塑料空PP持有。
• MEG：供应回升，需求走弱，预计累库。建议逢高沽空。
• 原油：中国入境政策优化利好航空煤油需求，短期供需双弱，建议逢低布局多单。

关键信息汇总

驱动因素

• 国内防疫政策放松：提振市场情绪，带动金属、化工等品种反弹。
• 宏观预期改善：房地产利好及经济预期转好，支撑部分品种上涨。
• 海外事件影响：美国极寒天气导致装置短停，对部分化工品产生扰动。
• 季节性因素：多数品种进入淡季，供需双弱，库存变化成为关注重点。

操作建议

• 逢低买入：适用于铜、铝、镍等品种。
• 逢高保值或做空：适用于锌、铅、PTA、MEG等品种。
• 观望：适用于螺纹钢、铁矿石、玻璃等品种。
• 多塑料空PP：适用于LLDPE、EB、PP等品种，中期策略。

招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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