20250414-中原证券-锂电池行业月报_销量持续高增长_短期适度关注_22页_2mb

报告摘要

锂电池行业月报总结

核心内容概览

2025年3月，锂电池板块指数下跌 $9.76%$，新能源汽车指数下跌 $1.61%$，而同期沪深300指数仅下跌 $0.03%$，显示锂电池板块走势弱于大盘。尽管如此，新能源汽车销量和动力电池装机量仍保持高位增长，行业整体景气度持续向上。

主要观点

新能源汽车销量持续高增长：2025年3月，我国新能源汽车销量达123.70万辆，同比增长 $40.09%$，环比增长 $36.86%$，月度销量占比 $42.44%$。比亚迪3月销量为37.74万辆，同比增长 $24.78%$，环比增长 $16.90%$，海外销量首次突破7万辆。
动力电池装机量稳步上升：3月动力电池装机量达56.60GWh，同比增长 $61.72%$，环比增长 $62.18%$。宁德时代、比亚迪和中创新航为装机量前三名，合计占比 $71.7%$。
上游原材料价格波动：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格小幅回落，预计短期震荡。电解钴价格显著上涨 $31.49%$，钴酸锂价格上涨 $64.31%$，三元前驱体价格上涨 $19.40%$，六氟磷酸锂价格回落 $6.72%$。
投资评级维持“强于大市”：基于行业发展前景、板块估值及未来增长预期，分析师维持锂电池行业“强于大市”投资评级，建议适度关注板块投资机会，同时密切跟踪市场风格及指数走势。
政策支持与行业动态：国内政策持续鼓励新能源汽车发展，海外贸易政策和欧盟电池供应链计划推动行业发展。同时，部分豫股公司如多氟多、天力锂能、易成新能出现不同程度下跌，需关注其财务表现及市场动态。

关键信息

新能源汽车销量

2022年：687.26万辆，同比增长 $95.96%$
2023年：944.81万辆，同比增长 $37.48%$
2024年：1285.90万辆，同比增长 $36.10%$
2025年3月：123.70万辆，同比增长 $40.09%$，环比增长 $36.86%$
出口情况：3月出口15.80万辆，同比增长 $27.42%$

动力电池装机量

2022年：294.66GWh，同比增长 $90.09%$
2023年：387.65GWh，同比增长 $31.56%$
2024年：548.50GWh，同比增长 $41.49%$
2025年3月：56.60GWh，同比增长 $61.72%$，环比增长 $62.18%$
三元材料装机占比：3月为 $17.67%$，累计占比 $19.11%$

上游原材料价格

电池级碳酸锂：价格为7.03万元/吨，较3月初回落 $6.08%$
氢氧化锂：价格为7.18万元/吨，较3月初回落 $2.21%$
电解钴：价格为23.80万元/吨，较3月初上涨 $31.49%$
钴酸锂：价格为23.25万元/吨，较3月初上涨 $64.31%$
六氟磷酸锂：价格为5.55万元/吨，较3月初回落 $6.72%$

豫股相关标的

多氟多：3月下跌 $2.38%$，年初至4月11日下跌 $8.33%$
天力锂能：3月下跌 $14.03%$，年初至4月11日下跌 $34.52%$
易成新能：3月下跌 $8.07%$，年初至4月11日下跌 $21.74%$

行业与公司要闻

政策支持：国家发改委和财政部发布政策，支持设备更新和消费品以旧换新，进一步释放市场潜力。
海外动态：欧盟推出电池原材料供应链计划，美国通过法案限制从中国公司购买电池。
技术发布：比亚迪发布超级e平台技术，实现快速充电和高性能表现。
合作进展：蔚来与宁德时代签订战略合作协议，共同推动换电网络发展。
财务动态：多氟多、天力锂能、易成新能等豫股公司发布年报和回购进展公告，部分公司出现亏损。

风险提示

政策执行力度不及预期
细分领域价格大幅波动
新能源汽车销量及行业竞争加剧
盐湖提锂进展超预期
系统性风险

图表目录

图1：锂电池指数相对于沪深300表现
图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现
图3：我国新能源汽车月度销量及增速
图4：我国新能源汽车月度销量占比
图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速
图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比
图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速
图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比
图9：全球新能源乘用车销量及增速
图10：我国动力和其他电池产量及增速
图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速
图12：我国新能源乘用车装机占比
图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比
图14：2025年3月我国动力电池出货量Top10
图15：电池级碳酸锂价格曲线
图16：氢氧化锂价格曲线
图17：电解钴价格曲线
图18：钴酸锂价格曲线
图19：硫酸钴价格曲线
图20：三元前驱体价格曲线
图21：三元523和LFP正极材料价格曲线
图22：六氟磷酸锂价格曲线
图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线
图24：电解液价格曲线
图25：锂电池板块PE(TTM)对比

豫股公司财务概况

多氟多：2024年营业收入68.76亿元，净利润亏损2.6-3.2亿元，资产负债率 $49.29%$
天力锂能：2024年营业收入13.80亿元，净利润亏损1.70亿元，资产负债率 $43.63%$
易成新能：2024年营业收入34.22亿元，净利润亏损8.51亿元，资产负债率 $59.23%$

豫股公司及行业要闻

多氟多：收购河南亿丰电子新材料有限公司54%股权，发布回购进展公告，2024年业绩亏损
天力锂能：与淮北高新产业投资发展有限公司签订资产收购合同，2024年业绩亏损，股东减持计划
易成新能：与国际客户签订制造外包协议，开展资产池业务，发布年报及减持公告

总结

2025年3月，锂电池行业面临一定的市场波动，但新能源汽车销量和动力电池装机量持续高增长，显示出行业强劲的发展势头。上游原材料价格涨跌互现，需关注其短期走势。豫股公司如多氟多、天力锂能和易成新能表现不一，部分出现亏损。政策支持和行业动态对行业发展具有积极影响，同时需警惕政策执行力度、价格波动及行业竞争等风险。分析师建议适度关注板块投资机会，并持续围绕细分领域龙头布局。

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