20260721-华源证券-建筑装饰行业周报_继续推荐鸿路钢构与四川路桥_14页_1003kb

建筑装饰行业周报总结（20260713-20260719）

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现承压，申万建筑装饰指数下滑5.70%，但部分企业展现出较强的盈利修复能力和订单储备优势。华源证券继续推荐鸿路钢构与四川路桥，认为其在行业复苏和政策支持下具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 鸿路钢构：盈利能力持续修复

• 业绩表现：预计2026年H1实现归母净利润4.32亿~4.90亿元，同比增长50.00%~70.00%；扣非归母净利润3.81亿~4.28亿元，同比增长60.00%~80.00%。
• Q2单季表现：归母净利润2.84亿~3.42亿元，同比增长87.83%~125.88%；扣非归母净利润同比增长95.74%~134.37%，盈利改善趋势显著。
• 增长原因：智能化转型持续推进，提升产品质量、生产效率和产能利用率；同时生产成本得到有效管控。
• 订单与产量：2026年H1累计新签合同约161.59亿元，同比增长12.37%；钢结构产量达270.03万吨，同比增长14.30%；Q2单季度产量约149.65万吨，月均产量接近50万吨。
• 盈利测算：按97%产销率计算，Q2钢结构吨净利约195.86元~235.53元，同比增长77.05元~116.72元。
• 未来展望：智能化改造仍有提升空间，焊接机器人应用、人机协同效率提升及生产班次增加有望进一步提高产能利用率和降低单位成本。

2. 四川路桥：订单储备充足，交通强省建设支撑长期需求

• 订单情况：2025年订单规模约为年度收入的3倍，为业绩增长提供坚实支撑。
• 政策支持：四川省“十五五”规划提出加快建设综合交通体系，进出川大通道将新增至少16条，推动交通基础设施投资。
• 下半年展望：重点项目持续推进，订单向收入和利润转化速度加快，配置价值提升。
• 投资价值：兼具高股息与增长预期，具备稳定分红能力和估值优势。

关键信息

市场回顾

• 行业表现：上证指数下滑5.81%，深证成指下滑8.90%，创业板指下滑10.78%；申万建筑装饰指数下滑5.70%。
• 个股表现：
  • 上涨前五：中岩大地(+37.65%)、ST龙元(+20.54%)、甘咨询(+15.38%)、恒尚节能(+7.85%)、*ST岭南(+6.86%)
  • 跌幅前五：太极实业(-33.25%)、能辉科技(-29.51%)、圣晖集成(-28.67%)、深桑达A(-28.60%)、上海港湾(-28.24%)

投资建议

• 关注方向：国家战略需求下的基础设施投资，如大型水电、煤化工等清洁能源和资源转化工程，以及成渝等区域的基建完善。
• 推荐标的：
  • 四川路桥（受益于成渝腹地建设）
  • 中国化学（煤化工工程）
  • 东华科技（煤化工工程）
  • 中国电建（能源建设、水利建设）
  • 中国能建（能源建设）
• 高股息配置：江河集团、安徽建工、中材国际等具备稳定分红能力与估值优势。

基建数据跟踪

• 新增专项债：本周发行582.36亿元，累计发行21,909.22亿元，同比-8.29%。
• 城投债：本周发行438.94亿元，净融资额-15.94亿元，累计净融资额-2,256.70亿元。

风险提示

1. 经济恢复不及预期：可能抑制市场需求，影响行业增长和业绩表现。
2. 基建/地产投资增速不及预期：项目落地和资金到位速度存在不确定性。
3. 政策落地不及预期：政策执行力度不足可能延缓行业增长。

公司动态简评（部分重点）

业绩类

• 鸿路钢构：业绩显著增长，智能化转型效果明显。
• 中岩大地：盈利改善，双主业经营质量同步提升。
• 全筑股份：减亏明显，海外及创新业务贡献增长。
• 三维化学：工程板块收入减少，化工板块利润空间受挤压。
• 圣晖集成：在手订单增长，境内与境外订单分别增长4.13%和135.43%。
• 中工国际：国际工程业务新签合同额4.12亿美元，同比下降3.74%。

订单类

• 江河集团：中标圣淘沙名胜世界滨海生活区幕墙工程，金额约3.59亿元。
• 龙建股份：2026年Q2中标金额75.66亿元，累计中标金额99.97亿元，同比增长42.32%。
• 陕建股份：中标两项超5亿元项目，分别为25.75亿元和10.38亿元。
• 中铝国际：上半年新签合同总额181.87亿元，同比增长10.89%。

总结

本周建筑装饰行业整体承压，但部分龙头企业如鸿路钢构和四川路桥展现出较强的盈利修复能力和订单储备优势。智能化转型、政策支持及区域基建需求是推动行业增长的关键因素。同时，高股息策略在当前市场环境下具备一定配置价值。投资者应关注政策导向下的结构性投资机会，并留意经济复苏不及预期等潜在风险。