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低β为上，市场仍将回归基本面 - 2018年第164期总结

核心内容

本报告分析了2018年11月8日A股市场走势，并对市场前景、政策影响及投资策略进行了深入探讨。核心观点为：市场短期受政策利好支撑，但中长期仍需回归基本面，建议投资者关注低β系数、业绩稳定的板块，同时关注政策导向下的结构性机会。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 整体表现：周四A股市场高开低走，主要指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大，达1.2%。
• 板块表现：
  • 高校、创投、ST概念股表现强势。
  • 有色、券商、次新股等板块出现回调。
  • 上证50逆势上涨，显示蓝筹股相对抗跌。
• 成交量与资金动向：
  • 两市成交额不足3000亿元，市场活跃度较低。
  • 北上资金连续净流入，显示外资对A股的一定信心。

2. 市场焦点分析

• 政策面：中国证券业协会召开座谈会，强调供给侧结构性改革的成效及资本市场改革的推进，为市场提供了政策支持。
• 外部环境：美国中期选举结果出炉，共和党保住参议院但失去众议院，对中美贸易关系、美基建与财政政策、美元走势及全球油价可能产生负面影响。

3. 策略建议

• 短期策略：
  • 市场受利好政策支撑，但估值底尚未形成，需谨慎看待。
  • 建议投资者在控制仓位的前提下，配置业绩稳定、自由现金流健康、β系数较小的板块，如公用事业、纺织服装、农林牧渔。
• 中期策略：
  • 市场将回归基本面，关注政策导向下的“兴基建、补短板”主线。
  • 重点区域包括新疆、西藏等西部基础设施薄弱地区，以及乡村振兴战略下的农村通信、水利、交通等建设。
  • 可关注房地产政策放松的可能，以应对经济下行风险。

关键信息

• 主要指数表现：

  • 上证综合指数：2635.63，下跌0.22%
  • 沪深300：3212.77，下跌0.28%
  • 深证成指：7698.02，下跌0.70%
  • 创业板指：1329.59，下跌1.20%
  • 山证山西国改指数：947.58，上涨0.13%

• 行业指数表现：

  • 高校、创投、ST、养鸡板块表现较好。
  • 通信、计算机、电子、传媒、国防军工等板块跌幅较大。

• 外部影响：

  • 美国中期选举结果可能加剧中美贸易摩擦，影响全球资产价格。
  • 美国财政刺激政策通过难度较大，美元指数短期难有明显上涨。
  • 全球油价可能因地缘政治风险上升，对市场形成压力。

• 投资建议：

  • 建议投资者关注低β板块，如公用事业、纺织服装、农林牧渔。
  • 强调自下而上的研究比自上而下的策略更有价值。
  • 长期需等待政策效应显现、经济预期修复和企业盈利改善。

风险提示

• 国内经济下行风险：三季报显示中小创业绩明显回落，市场整体存在由正转负的可能。
• 股权质押违约风险：仍是当前市场的重要制约因素。
• 政策不确定性：尽管政策端不断出台利好，但尚未明确大规模财政刺激政策。

总结

当前市场在政策利好下有所支撑，但整体仍处于震荡筑底阶段。投资者应以防御性策略为主，关注低β、低估值、业绩稳定的板块，同时把握政策导向下的结构性机会。中长期来看，市场将回归基本面，需等待经济预期修复和企业盈利改善。