> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月白糖市场的供需情况及价格走势，重点围绕巴西、印度、泰国等主要产糖国的生产数据，以及国内产销和成本支撑等因素，总结了当前市场的主要观点和关键信息。 ## 主要观点与关键信息 ### 国际市场 - **巴西**： - 2025/26榨季预计产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%。 - 甘蔗乙醇产量预计同比下降6.9%至273.3亿升，但甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。 - 制糖比与ATR存在不确定性，能源市场波动及厄尔尼诺预期可能影响未来供需。 - 巴西国内库存状况良好，不会对糖价造成压力。 - 巴西糖出口量在1-3月偏低，对国内供应压力较小。 - **印度**： - 2025/26榨季截至4月15日，累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。 - 产量接近尾声，未达此前预期的3000万吨，对市场供应影响有限。 - 剩余开榨糖厂同比减少，但出糖率有所提升。 - **泰国**： - 2025/26榨季产糖量基本达到预期的1200万吨。 - 甘蔗入榨量10554.42万吨，含糖分12.94%，产糖率11.329%。 - 月度出口量稳定，为市场提供了稳定的供应。 ### 国内市场 - **产销情况**： - 2025/26榨季全国预计产糖1250万吨，同比增加13.87%。 - 3月销糖数据良好，但高产导致库存累积。 - 3月全国累计销糖量为513万吨，销糖率表现一般。 - **成本支撑**： - 2025/26榨季国内食糖综合成本在5400-5450元/吨，高于上一榨季。 - 制糖成本成为国内糖价下方的强支撑，现货价格维持低迷。 - **进口情况**： - 1-3月巴西出口量偏低，国内进口压力较小。 - 配额内进口量为零，配额外进口量为23.61万吨，整体尚可。 - 泰国是潜在的进口来源，3月糖浆三项进口量为10.7万吨。 ### 市场趋势 - **价格走势**： - 原糖受到巴西高产预期影响，大幅下挫，但国内成本支撑使得白糖相对抗跌。 - 原白价差为115美元/吨，对原糖存在正常需求。 - **远月合约机会**： - 基差收敛，月差尚未出现明显趋势。 - 巴西新年度的制糖比与ATR是影响供需格局的关键变量。 - 国内成本偏高，现货下方空间较小，利好远月合约。 ## 重点关注因素 - **巴西**：新榨季的制糖比与ATR变化，以及厄尔尼诺天气对产量的影响。 - **印度**：产量接近尾声，影响有限，但需关注其出口情况。 - **泰国**：增产预期达成，出口量稳定，为潜在进口来源。 - **国内成本**：制糖成本支撑较强，对糖价形成底部支撑。 - **进口利润**：存在配额内利润，但进口量偏低，需持续观察。 ## 总结 当前白糖市场整体呈现中性偏多趋势，巴西的增产预期与国内成本支撑是主要驱动因素。尽管国际原糖因高产预期而下跌，但国内白糖因成本支撑而相对抗跌。巴西的制糖比与ATR变化、厄尔尼诺天气预期、以及泰国的增产与出口情况，将是影响未来供需格局的关键因素。国内虽处于消费淡季，但现货销售表现较弱，库存累积，需关注远月合约的潜在利好机会。