社科院-全球贸易摩擦对国际货币体系的影响-2019.4-20页_649kb

报告摘要

全球贸易摩擦对国际货币体系的影响总结

核心内容

本文探讨了美国削减贸易逆差对国际货币体系的影响，重点分析了美元流动性供给、美元国际地位变化以及国际社会应对贸易摩擦的策略。研究指出，美国通过贸易保护主义政策削减贸易逆差，虽有助于提升美元信心，但也可能对美元的国际货币地位产生负面影响。

主要观点

美元流动性供给与贸易逆差的关系
- 美国经常项目逆差是美元对外输出的重要渠道，削减逆差将导致全球美元流动性紧缩。
- 美元流动性紧缩对贸易逆差较大的国家影响尤为显著，如中国、德国、日本等。
- 美元的国际货币地位依赖于其作为价值储藏和交换媒介的功能，而这些功能受制于美元流动性供给。
贸易摩擦对美元流动性的影响
- 美国削减贸易逆差可能降低美元国际供给，从而引发全球流动性紧张。
- 美元流动性紧缩可能通过汇率渠道和市场不确定性渠道加剧。
- 美元贬值有助于缓解流动性紧张，但同时也可能引发全球资本回流美国，增加美元供需矛盾。
美元国际地位的非线性关系
- 美元的国际地位与其经常项目逆差之间存在倒“U”型关系，即在一定范围内，经常项目逆差扩大有助于提升美元地位，但超过阈值后则可能削弱其地位。
- 根据研究，美国经常项目逆差占GDP比例在3.6%左右时，美元在全球外汇储备中的比例变动为零，低于此比例时，美元地位可能提升，但边际效应递减。
应对贸易摩擦的策略
- 需要推动国际货币体系多元化，减少对美元的依赖。
- 推动超主权货币（如特别提款权SDR）的发展，以减少主权货币作为国际货币的局限性。
- 完善全球金融安全网，包括双边货币互换、区域金融安排和国际货币基金组织（IMF）的作用，以应对美元流动性收缩风险。

关键信息

美国贸易政策转变：特朗普政府以削减贸易逆差为目标，通过加征关税、贸易谈判等手段施压贸易伙伴。
中国受影响最大：中美贸易摩擦导致中国经常项目顺差下降，外汇储备面临压力，国内流动性可能紧缩。
美元流动性供给公式：
$$
\Delta RA _ {i} = C A _ {i} + C F A _ {i} + E O _ {i}
$$
在不考虑误差与遗漏的情况下，美元储备变动与经常项目和资本金融项目余额相关。
贸易转移效应：部分国家（如拉美国家）可能因美国对中国产品施加贸易保护而增加对美出口，改善其经常项目状况。
美元国际地位变化：2018年美国经常项目逆差占GDP比例为2.5%，若进一步收窄，可能对美元地位产生负面影响。
国际货币体系改革方向：包括推动国际货币多元化、发展超主权货币、完善全球金融安全网。