政策与大类资产配置月观察：三中前政策确定性持续增强-240702-天风证券-21页_1014kb

投资策略月观察：政策确定性与市场展望（2024年7月）

政策动态

中共中央政治局会议确定党的二十届三中全会召开时间（7月15日-18日），强调到2035年将全面建成高水平社会主义市场经济体制。围绕“高质量发展”，国内流动性支持政策加码，地产政策暖风持续释放（如首付比例下调、支持多子女家庭）。海外市场聚焦政治博弈：美联储官员暗示不降息、美法英大选临近加剧政策不确定性，日元汇率创新低。

大类资产表现与展望

权益市场
A股整体回调缩窄（上证综指-1%，创业板-4.1%），政策支持科技与新质生产力；港股AH溢价指数回升，但估值调整压力缓和。短期侧重利率债和商品，规避信用风险。
固收市场
央行大额净投放平抑资金波动，十年期国债收益率下行。政策推动超长期国债发行，长期债市波动受央行干预主导。信用风险犹存，关注政策是否进一步托底地产。
大宗商品
有色金属及黑色系承压，贵金属受降息预期减弱影响回落，能化板块涨跌分化。经济复苏预期下需求疲软，商品波动与基本面背离明显。
外汇市场
美元指数站稳105，人民币汇率走弱。美大选民意下滑或强化美元流动性溢价，关注避险情绪变化。

投资建议

• 短期：配置中性权益，核心在利率债与商品；规避信用风险和汇率风险。
• 中长期：关注“科技金融+新质生产力”政策落地，三季度或有超预期地产支持政策。

风险提示

地缘政治、美联储降息不及预期、美大选实质性事件冲击、债务风险超预期等。