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华鑫证券量化策略周报：通胀与降息预期主导市场，增持红利板块

近期外部风险增加，美联储政策基调缓和，美国PMI、非农和消费数据低于预期，叠加第一次FOMC会议否认再加息预期，市场对“最陡阶段已过”形成共识，但通胀风险上升（密西根大学一年通胀预期升至35%），需关注美国CPI数据落地。建议“低位布局相关利率敏感资产buydip”。

◆ 全球市场军备竞赛：降息预期交易激烈，始于3月的“资产荒”阶段或持续。黄金、资源品等品种存在第二波做多机会，美债具备确定性选择。

◆ 美联储政策节奏暂缓，但是通胀并未回落。市场或在“硬软经济之间切换”，但美债利差以及5-10年通胀预期成为分界线。

◆ 国内资本继续转向红利资产。外资成交占比再创新高，但需关注短期波动性是否提升。成长板块性价比减退，中央企业红利、全球流动性宽松、出口资源、航运猪周期等板块确定性较强。

💥 一、投资要点速览：

1. 大类资产配置： 美联储降息是对抗通胀的变向妥协，中期关注通胀拐点。红利板块仍是“压舱石”，性价比突出。

2. 板块建议： 中央企业红利、资源品、需求不弱的出口企业仍是配置首选。

3. 行情展望： 关注美国通胀拐点，国内具有消费降级和转型抗风险能力的板块... 具体见正文。

💎 二、关键点速读：

• 美国： 核心在通胀，密歇根大学一年通胀预期从32%升至35%，暗示美联储态度尚未彻底转向宽松，警惕回调风险。

• 中国： AH反弹核心是外资资金通过港股再平衡，在地缘政治与海外滞胀背景下通胀压力犹存，短期靠政策托底。

• 风格： 红利指数关注度下降，但也因此上涨，形成震荡结构；成长反弹力度偏弱，市场呈现“降速震荡”态势。

📊 数据简报：

• 仓位建议： 80%。

• 板块： 短期关注央国企红利、全球流动性宽松（医药、黄金）、出口资源板块。

• ETF推荐： 传媒ETF（512980）、创新药ETF（159992）。

分析师：吕思江、马晨，华鑫证券。

⚠️ 投资提示：数据均来自公开市场，模型存在失效可能，历史业绩仅供参考，风险自担。

报告编号HX-240512155442