农林牧渔行业：行业景气继续上行，7月上市公司生猪出栏量保持平稳-240815-广发证券-10页_783kb

农林牧渔行业分析报告摘要

核心观点

根据最新数据，猪价再次创下年内新高，达到21元/公斤，上市公司自繁自养利润达到587元/头。猪价持续上涨主要受益于前期产能去化效应的显现。然而，能繁母猪存栏量正在缓慢恢复，环比增长179%，但整体产能恢复速度预计较为缓慢。行业资产负债率处于高位，后备母猪价格增长乏力，反映补栏积极性不高。

上市公司跟踪

2024年7月，生猪出栏量达1251万头，环比增长104%，同比增长364%。剔除牧原股份后的出栏量环比增长141%，同比略有下降。牧原股份、温氏股份和新希望分别出栏商品猪616万头、232万头和126万头，其中牧原股份表现突出，出栏量环比增长215%，但新希望同比下滑41%。中小养殖企业7月整体出栏量环比有所下降，但部分企业如华统股份表现较好，累计出栏量同比增长145%。

销售均价达18.9元/公斤，环比上涨48.7%。但出栏体重略有下降，平均为1067公斤/头。成本方面，饲料原料价格震荡下行，利好养殖盈利。预计下半年供给收缩将持续，猪价有望受益于行业景气上行和成本下降。

投资建议

行业供给收缩趋势明确，下半年“剪刀差”有望扩大，大型养殖企业盈利水平将超出市场预期。当前板块估值处于相对低位，建议重点推荐温氏股份和牧原股份，关注新希望。同时，可关注中小养殖企业唐人神、天康生物、华统股份及川渝生猪企业。

风险提示

猪价波动风险、原料价格波动、疫情及食品安全风险给行业带来不确定性。猪价若超预期下跌，或原料成本大幅上升，可能对养殖企业盈利造成冲击。此外，安全问题可能对行业发展构成负面影响。

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