航空航天军工-军工行业2H19投资策略-三维度寻找确定性与高弹性_20页_1mb

航空航天军工行业2H19投资策略总结

核心内容

军工行业属性

军工行业兼具自主可控与刚性内需驱动属性，当前正处于订单与盈利增长释放期，同时军工国企改革正在兑现。行业具备较高的配置价值，特别是国防信息化与航空制造业龙头个股。

投资逻辑

从三个维度寻找军工投资的确定性与高弹性：

1. 产业自主与国产替代：中美贸易摩擦与科技限制促使政府与企业重视内需与科技自主，军工产业链已形成闭环，军转民有望促进高端民用领域国产替代。
2. 军品订单与利润增长：军改后的订单恢复性增长、五年计划的装备采购高峰期、多型新装备列装初期将推动军工企业盈利增长。
3. 国企改革：国资委推动央企混改与股权激励，军工国企改革加速，航空工业、中国电科、中国电子、南北船等央企改革潜力较大。

主要观点

1H19回顾

• 军工板块整体与中小创同步，但表现弱于沪深300。
• 1Q19中证军工指数成分股营收增长23%，净利润增长51%。
• 5月以来优质个股显著跑赢大盘，如振华科技、新兴装备、海格通信、中航光电等。
• 军工板块估值处于历史低位，相对估值水平低于沪深300，但具备触底回升趋势。

重点看好产业

1. 国防信息化：包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信、军工电子等领域。

   • 北斗导航：三号系统将在2020年全面建成，提升全球覆盖与精度，推动军民品市场发展。
   • 军事通信：我国军事通信装备渗透率与集成化程度亟需提升，未来有望加速发展。
   • 军工电子：高端领域国产替代潜力大，军转民趋势明显。

2. 航空制造业：包括军用直升机与民用大飞机。

   • 军用直升机：新型号列装带动产业链增长，当前我国直升机数量与技术水平仍需提升。
   • 民用大飞机：国产大飞机产业前景广阔，C919与ARJ21等项目推进，带动上下游企业成长。

关键信息

推荐个股

• 重点推荐：海格通信、中航光电、振华科技、中直股份、中航机电
• 推荐：新兴装备、航发动力、国睿科技、中国船舶、中航沈飞
• 关注：菲利华、光威复材、上海瀚讯、中航电子等

估值与盈利预测

• 海格通信-A：目标价12.00元，2019年PE 35.9倍，2020年PE 25.7倍
• 中航光电-A：目标价45.10元，2019年PE 27.0倍，2020年PE 21.0倍
• 振华科技-A：目标价19.60元，2019年PE 23.6倍，2020年PE 19.5倍
• 中直股份-A：目标价58.00元，2019年PE 33.7倍，2020年PE 27.0倍
• 中航机电-A：目标价10.20元，2019年PE 24.5倍，2020年PE 20.3倍
• 新兴装备-A：目标价55.00元，2019年PE 28.9倍，2020年PE 23.8倍

风险提示

• 军工订单招标与收入确认进度的不确定性
• 国企改革整体进度低于预期

产业趋势与政策支持

国防信息化

• 北斗三号系统将全面建设，提升定位、授时精度与短报文容量
• 军事通信装备更新换代，装备渗透率与集成化程度提升
• 军工电子在高端领域加速国产替代，军转民潜力大

航空制造业

• 军用直升机列装规模扩大，推动产业链增长
• 民用大飞机产业长期前景广阔，C919与ARJ21项目持续推进
• 国产大飞机产业链中，涉及机体、机载设备、发动机等多个环节

总结

军工行业在当前市场环境下具备较高的配置价值，尤其在国防信息化与航空制造业领域。随着自主可控与国产替代的推进，以及军品订单与盈利增长的释放，军工板块未来6-12个月有望实现显著增长。重点推荐海格通信、中航光电、振华科技等龙头企业，同时关注新兴装备、航发动力、国睿科技等。整体估值处于历史低位，具备投资机会。