电力设备与新能源行业：成本约束下的新能源产业发展路径比较-20220329-东吴证券-56页_1mb

成本约束下的新能源产业发展路径比较总结

核心内容概述

本报告分析了2021年及2022年新能源产业的发展情况，重点探讨了光伏和新能源汽车在成本约束下的增长路径及投资建议。报告指出，2021年光伏行业因硅料供给瓶颈而出现价格博弈，但整体需求仍超预期。2022年随着硅料产能释放和分布式光伏的快速发展，光伏需求预计增长显著，同时新能源汽车因原材料成本上涨，面临一定压力，但终端需求依然强劲。

主要观点与关键信息

光伏行业回顾与展望

• 2021年情况：

  • 硅料是主要供给瓶颈，影响全年装机量，硅料供给定全年装机量。
  • 2021年全球直流侧装机量达183GW，对应交流侧装机160GW。
  • 国内装机量同比增长17%，其中分布式装机占比达61%，户用新增21.5GW，同增115%；工商业新增9GW，同增80%。
  • 海外碳中和政策及电价上涨推动光伏需求增长，2021年我国组件出口101GW，同比增长28%。

• 2022年预测：

  • 预计国内光伏装机量85-95GW，同比增长约70%。
  • 海外需求预计150-160GW，同比增长约30%-40%。
  • 全球光伏装机量预计达240-250GW，同比增长约50%。

• 未来展望：

  • 光伏将逐步成长为主力能源，预计2030年新增装机量达1400GW。
  • 光伏经济性提升，成本下降，配合储能发展，推动行业增长。

新能源汽车行业分析

• 成本上涨影响：

  • 电池原材料价格快速上涨，导致电池成本上升0.2-0.3元/wh，已向下游调价20%左右。
  • 钴、镍、锂等价格涨幅显著，其中碳酸锂价格从10万元/吨涨至50万元/吨，涨幅达400%。
  • 电芯成本上涨2-3毛/wh，但随着价格传导，终端需求仍保持增长。

• 需求驱动因素：

  • 电动车进入快速成长期，已完成消费者教育，且在油价上涨情况下，电动车全生命周期成本平价。
  • 2022年国内电动车销量预期600万辆，其中个人消费占比提升，消费结构向高端车型倾斜。
  • 新车型推出丰富，成为销量主要驱动力，叠加抢装需求，终端需求驱动力足。

投资建议

• 光伏板块：
  • 2022年高景气度延续，龙头预计80-100%高增。
  • 第一条主线：电池环节盈利修复，关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等。
  • 第二条主线：电池技术升级，关注容百科技、中伟股份、当升科技、华友钴业、德方纳米、天奈科技等。
  • 第三条主线：持续紧缺的龙头，关注隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
  • 第四条主线：锂紧缺和价格超预期，关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。

风险提示

• 价格竞争超市场预期。
• 原材料价格不稳定，影响利润空间。
• 投资增速下滑。
• 疫情影响。

结构分析

国内光伏需求

• 分布式光伏：

  • 2021年新增6.66GW，同增226%，占比61%。
  • 2022年预计新增40GW，同增90%。

• 工商业光伏：

  • 2021年新增9GW，同增80%。
  • 2022年预计新增10-15GW，同增67%。

• 地面电站：

  • 2021年因价格高企需求受限。
  • 2022年随着硅料降价，地面电站需求释放，预计新增40GW，同增67%。

海外光伏需求

• 电价上涨：

  • 欧美电价上涨，刺激光伏需求，尤其是分布式光伏。
  • 2021年Q4北美洲PPA价格增长22.8%-27.4%。
  • 2022年海外需求预计150-160GW，同比增长30%-40%。

• 政策驱动：

  • 欧盟、美国、印度等国家和地区碳中和政策推动光伏发展。
  • 欧洲能源安全问题凸显，新能源发展上升至战略高度。

总结

• 光伏行业在2021年因硅料供给紧张而出现价格博弈，但需求依然旺盛。
• 2022年随着硅料产能释放和分布式光伏发展，行业进入高增长阶段。
• 新能源汽车面临原材料成本上涨压力，但终端需求强劲，电动化趋势不可逆转。
• 投资方面，建议关注光伏和新能源汽车的龙头公司，尤其在电池、原材料、技术升级等领域。
• 风险提示包括价格竞争、原材料价格波动、投资增速放缓和疫情因素。