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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要涵盖了多个行业及公司的分析，重点包括消费电子、新能源汽车、光伏、毛发服务、工业品电商、供应链物流、激光雷达产业链及保险行业等。核心内容聚焦于XR技术对元宇宙发展的推动作用、光伏行业的高增长预期、供应链物流的市场前景、以及重点公司业绩表现和投资评级。

主要观点

1. XR与元宇宙

• XR（VR/AR/MR）被视为元宇宙的入口，具备比智能手机更强的沉浸式体验。
• 2021年VR设备销量突破1000万台，预计2022年增速可达100%。
• 关注苹果、Meta、PICO、索尼等XR设备厂商的动态，以及相关产业链公司如歌尔股份、舜宇光学科技、京东方等。
• 技术、政策及市场发展仍是关键风险因素。

2. 光伏行业

• 2021年国内光伏装机54.88GW，同比增长13.86%，户用市场增长显著。
• 2022年Q1国内分布式光伏装机超市场预期，海外需求亦同步增长。
• 全球2022年光伏装机预计达240-250GW，同比增长约50%。
• 龙头企业如隆基股份、天合光能、阳光电源等具备较强的竞争力。
• 风险包括政策不及预期、竞争加剧等。

3. 供应链物流

• 公司深耕消费电子行业，提供一体化供应链物流解决方案。
• 2021年毛利率维持在27%以上，净利率逐年提升。
• 2022年预计营收增长，PE为18-11倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 关注其在新能源汽车、家电等领域的拓展。

4. 毛发服务行业

• 公司是国内最大的毛发服务提供商，通过“植养一体化”驱动增长。
• 2021年营收增长32.4%，归母净利润增长85.0%。
• 2022年预计归母净利润增长39.0%、35.7%，PE为24、17、12倍。
• 风险包括市场竞争加剧、疫情反复等。

5. 工业品电商

• 密尔克卫布局工业品电商，打造“超级化工亚马逊”。
• 2021年交易业务收入达31.3亿元，毛利率5.38%。
• 2022年归母净利润预计增长38%，PE为33x，维持“买入”评级。
• 风险包括工业品供需波动、生产安全等。

6. 激光雷达产业链

• 公司在激光光学、医疗美容、激光雷达等业务领域具备技术优势。
• 2021-2023年预计营收分别为4.76亿、7.05亿、12.26亿，净利润分别为0.68亿、1.31亿、2.19亿。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，关注车载应用及技术升级。

7. 保险行业

• 公司2021年归母净利润增长1.3%，但NBV同比下降25.5%。
• 疫情对新单及保费增长造成压力，2022年有望恢复正增长。
• 银保渠道表现较好，关注长端利率及保障型产品销售情况。
• 首次下调盈利预测，维持“买入”评级。

关键信息汇总

行业动态

• XR行业：2022年XR设备增速预期达100%，成为元宇宙重要入口。
• 光伏行业：2022年全球装机预计达240-250GW，同比增长约50%，国内需求预计达85-95GW，海外需求150-160GW。
• 水管网投资：十四五期间，水管网改造被列为重要基础设施工程，预计2022年投资增速加快。
• 供应链物流：一体化供应链物流市场增速快，2022年预计增速达9.5%，公司具备竞争优势。

公司表现

• 江淮汽车：2022-2024年归母净利润预计分别为3.41亿、4.79亿、5.90亿，维持“买入”评级。
• 金山办公：2021年营收增长45.07%，归母净利润增长18.57%，信创业务推进加速，维持“买入”评级。
• 密尔克卫：2022-2024年归母净利润预计分别为6.0亿、8.2亿、10.9亿，维持“买入”评级。
• 公司（未命名）：2021年营收增长152.3%，归母净利润增长49.7%，交易业务突飞猛进，维持“买入”评级。
• 公司（未命名）：2021年营收增长54.0%，归母净利润增长174.0%，业绩符合预期，维持“增持”评级。

投资建议

• 推荐个股：歌尔股份、立讯精密、舜宇光学科技、全志科技、京东方、TCL科技、隆基股份、天合光能、阳光电源、锦浪科技、福斯特、福莱特、密尔克卫、太二、九毛九等。
• 维持评级：多数公司维持“买入”或“增持”评级，部分因疫情调整预期。

风险提示

• 技术发展不确定性。
• 政策支持不及预期。
• 疫情反复对消费及业务增长造成影响。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 供应链不稳定。
• 行业监管趋严。
• 投资收益波动。